2019年4月宏观经济运行检验报告单
张斌
中国金融四十人论坛高级研究员
[ 2019-05-15 ]

宏观经济运行

  经济景气程度回落。4月官方制造业PMI为50.1%,较3月回落0.4个百分点,较去年同期减少了1.3个百分点。分企业规模来看,大型企业和中型企业PMI为50.8%和49.1%,分别较3月回落了0.3和0.8个百分点;小型企业PMI为49.8%,较3月回升了0.5个百分点。

  工业增速回落。4月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,较3月回落3.1个百分点。分大类看,制造业同比增速从9.0%回落至5.3%;采矿业增加值同比增速从4.6%回落至2.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业从7.7%回升至9.5%;通用设备和专用设备增加值同比增速分别从14.1%和16.4%回落至2.0%和2.8%。

  消费回落。4月,社会消费品零售总额同比增长7.2%,较3月回落1.5个百分点。汽车类销售同比增速-2.1%,较3月少降2.3个百分点,处连续十一个月负增长。

  固定资产投资回落,制造业投资继续下行。1-4月,全国固定资产投资累计同比增长6.1%,较1-3月回落0.2个百分点。其中,制造业投资累计同比增长从4.6%下降至2.5%;第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.4%,与1-3月持平;房地产开发投资累计同比增长从11.8%上升至11.9%。1-4月商品房销售面积累计同比增速为-0.3%,较1-3月少降0.6个百分点;新开工面积累计同比增速为13.1%,较1-3月回升1.2个百分点。

  出口回落,贸易顺差收窄。4月,美元计价的出口同比增速为-2.7%,较3月下降16.5个百分点,季调后为-8.3%,较3月下降25.2个百分点。全球经济下行带来的外需疲软、去年同期“抢出口”带来的高基数效应是出口回落的主要原因。进口同比增速为4.0%,较3月上升11.9个百分点。贸易顺差138.4亿美元,较3月收缩186亿美元。分国家和地区来看,美国、欧盟、日本、东盟和韩国出口同比增速均显著下降,分别由3月的3.7%、23.7%、9.6%、24.8%和6.5%下降至-13.1%、6.5%、-16.3%、0.7%和-7.6%。

  CPI温和上行,PPI回升。4月,CPI同比上涨2.5%,较3月回升0.2个百分点。其中,非食品价格同比增速为1.7%,较3月下降0.1个百分点;食品价格同比增速为6.1%,较3月上升2.0个百分点。4月,PPI同比增速为0.9%,较3月回升0.5个百分点。其中,生产资料和生活资料出厂价格同比增速均为0.9%,分别较3月上升0.6和0.4个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济稳中趋缓。4月摩根大通全球综合PMI为52.1,较3月回落0.6个百分点;摩根大通全球制造业PMI为50.3,较3月回落0.2个百分点。各主要经济体制造业表现有所分化:美国制造业PMI从3月的55.3回落至52.8,欧元区和日本制造业PMI从3月的47.5和49.2回升至47.9和50.2。波罗的海干散货指数环比上升13.6%,较3月上升了5.4个百分点。CRB大宗商品现货价格环比上升1.2%,较3月下降了0.3个百分点。

  广义信贷回落。4月,M1同比增速为2.9%,较3月回落1.7个百分点;M2同比增速为8.5%,较3月回落0.1个百分点;广义信贷(社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债)存量同比增速为11.0%,较3月回落0.4个百分点。新增广义信贷1.86万亿,较3月减少1.51万亿,较去年同期减少0.41万亿。其中,政府新增债务(国债+地方债+专项债)6926亿,较3月减少819亿,较去年同期增加657亿;企业新增债务6393亿(包括地方融资平台企业的新增债务),较3月减少1.07万亿,包括银行贷款多减7535亿,表外融资多减2250亿;居民新增债务5258万亿,较3月减少3650亿。

  信用利差收窄。4月,7天银行间质押式回购利率均值为2.75%,较3月下降4个基点。10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差上升7个基点至0.75%;10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差下降5个基点至2.35%。

近期展望和风险提示

  外部经济仍在下行通道当中。

  中美贸易争端升级引发全球股市下跌,人民币汇率贬值。

  经济反弹仍面临诸多掣肘。外部经济下行使得出口仍有下行压力,物价水平偏低和盈利下降制约制造业投资,房地产销售乏力制约房地产投资,资金来源仍困扰后续基建投资,广义信贷回落。

诊断建议

  货币政策继续保持市场流动性充裕,保障广义信贷合理增长。

  拓宽基建融资渠道,保持政府支出稳定增长。

  发展以权益型REITs为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展,推动金融系统的供给侧改革。

  增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设,改善房地产企业融资条件。

报告全文: 2019年4月宏观经济运行检验报告单

 

  CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-58297189)

联系我们:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦208室 010-58297189   邮箱:cf40@188.com