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“后奥运”经济挑战
中国金融四十人论坛成员 黄益平 文章来源:财经网 [ 2008-08-19 ] 共有0条点评

  自从中国成功获得第29届夏季奥运会主办权以来,关于“奥运经济效应”的讨论就没有停止过。所谓奥运效应的核心假设,就是经济活动随着奥运会落幕而迅速降温,房地产价格由涨到跌可能是比较典型的变化。

  不过我们从来不相信中国会出现这样的奥运效应。尽管奥运会能够刺激经济,尤其是旅游餐饮等服务业;但如果放在全国经济中,它的作用可能就不太明显。更重要的是,中国经济充满了活力,也不太可能随着奥运会结束而丧失增长的动力。

  如果有奥运经济效应,它可能更多地体现在决策者和投资者的主观反应上。由于担心奥运后经济与市场滑坡,部分投资者可能会抛售中国资产。这大概是为什么上海A股指数在奥运会开幕当天下跌127点,在第二个交易日再跌142点,两天之内下降9.4%。但这可能是市场的过度反应,因此不能排除在未来几天出现适度反弹。

  投资者的另一个担心是,奥运之后政府采取果断政策措施的可能性将大幅度提高。中国的决策者从来就信奉“稳定压倒一切”,自然,奥运会期间稳定就变得更为重要。因此,即使政府决定实施宏观调控措施,或执行要素价格调整,也可能尽量把它们放到奥运会之后。

  但现在看来,奥运会对经济最主要的直接影响,并非对服务业的刺激,而是对经济活动的暂时性抑制。奥运会当然会增加到北京旅游的人数,酒店的房价已经比平时涨了数倍。但是为了保障“同一个世界,同一个梦想”的顺利展开,很多经济活动停止下来了。北京周边地区的许多工厂已经停工,以减少对北京环境的污染;政府收紧了对外国人入境签证的发放;公路、铁路和航空的安全检查也已经升级;近至渤海湾、远至长三角的一些企业给奥运让电。可以预见的是,今年三季度,奥运不但不会使经济加速,反而可能令经济疲软,从而加剧已经出现的减速过程。这也许是中国特殊的奥运经济效应。

  其实奥运对中国经济的长期影响可能更为重要。因为奥运,世界正以前所未有的注意力检视中国。这其中出现了一些令人不舒服的杂音,但这并不值得大惊小怪,世界这么大,若是只有一种声音才会令人惊讶。批评——有时甚至是恶意的批评——是一个迅速崛起的超级大国所必须面对和习惯的。但是在这个过程中,世界对中国越来越了解,中国也变得越来越开放,这也许就是当时决定申办奥运会的初衷。因此,有人说2008年奥运会是中国重新跻身于世界强国行列的成人礼,有其道理。

  但是我们现在最关心的,还是在8月24日奥运会闭幕以后中国经济将出现什么样的变化、面临什么样的挑战。首先,政府会否出台一系列因奥运积压的政策措施?最近国内能源短缺问题突出,其实是反映了价格扭曲的后果。尤其是上次国内油价上调约17%以后,非食品CPI仅仅从1.9%增加到2.1%,扩散效应并不明显。因此,政府很可能在奥运会以后再次调整油价和其他能源价格,以缓解能源短缺的矛盾。但是,出台新紧缩措施的可能性并不大。尽管政府提出维持“从紧的货币政策和稳健的财政政策”的说法,经济政策的实质可能还是维持“紧货币、宽财政”。

  从短期看,经济增长减速、通货膨胀高企的局面不会很快改变。消费者价格指数CPI7月下降到6.3%,不但低于市场的预期,而且是过去一年来的最低水平。但7月的生产者价格指数PPI却攀升到10%,令许多市场人士担忧下一步的通胀压力。客观地说,通货膨胀仍然是当前中国经济的主要风险之一,即使是6.3%的水平也还远远超过今年的官方目标。因此,尽管央行最近调整了信贷控制规模,紧缩政策的方针并没有改变。同时,尽管最近人民币相对于美元贬值,人民币总体升值的方向也不会改变,我们预计,年底人民币对美元的汇率为6.70。

  不过我们也还远远没有到达“全面性通货膨胀一触即发”的境地,7月PPI上扬,其实主要是最近国内油价上调的结果。况且,根据历史数据分析,PPI也并不是可靠的CPI领先指标。总之,如果食品价格进一步稳定、国际大宗商品价格继续回落、同时国内经济活动持续疲软,那么CPI很可能保持下行的趋势。

  与此同时,经济增长的风险可能变得更加突出。如果扣除价格因素的变化,出口、工业生产和固定资产投资已经明显减速。7月实际出口增长速度高于5月和6月的水平,但那可能是由于大地震造成了经济数据的扭曲。但是过去几个季度的信贷控制,已经给中小企业运行造成了很大困难;美国、欧洲和日本的经济状况不断恶化,也可能影响中国经济尤其是出口;要素市场化已经开始推动生产成本上涨,将给经济带来新的压力;最后,与奥运会相关的一系列措施也会使得三季度的经济数据尤其疲软。到了四季度,随着与奥运相关的管制取消,和最近实施的宏观微调政策开始发生影响,经济活动可能会出现适度反弹。

  而从中长期来看,“后奥运”时期最大的经济挑战,则将是经济结构转型。转型体现在几个方面,一是平衡经济结构,不能动不动就靠政府投资来支持经济增长;二是产业升级换代,生产成本全面上涨已经使得许多原来颇有竞争力的企业难以生存;三是实现可持续增长,包括提高能源利用效率和保护生态环境。

  这些问题已经讨论了很多年,政府也一直试图改变现状,但成效不大。现在已经到了必须采取果断措施的时候。否则的话,中国保持了几十年的高速增长就可能难以为继。


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