无标题文档
用户名: 密码:   注册 忘记密码
 English  收藏网站
主页 >百家争鸣 >通缩当前:2009年保八任务艰巨
字体大小[] [] []
通缩当前:2009年保八任务艰巨
柴青山 文章来源:21世纪经济报道 [ 2008-12-29 ] 共有0条点评

  中国企业出现问题是从2007年第四季度开始的。当年年底东南沿海就出现了中小企业倒闭潮,只不过当时许多人都被三种错觉所蒙蔽,没有及时发现问题的严重性。

  三种错觉造成的误判

  第一种错觉是股市、房市狂热,导致企业2007年投资利润高企,使不少学者误以为企业仍很景气、经济仍有过热的嫌疑;第二种错觉是许多学者把企业倒闭看作是经济结构调整的成果之一,把经济减速看作是宏观调控的效果初现;第三种错觉是当时通货膨胀来势凶猛,分散了大家对企业不景气的注意力,使许多人把通胀威胁看得太重,明显忽视了通胀相对于经济过热的滞后性,忽视了企业出问题相对于通缩和经济衰退的先导性。正因为存在这三种错觉,许多人才对国内经济形势作出了误判,在本该放松的时候却极力向中央建言进一步收紧宏观调控政策。

  现在,我国宏观经济增速急速下滑的趋势已经非常明显。第三季度的GDP升幅已较上年同期下滑3个百分点,第四季度更有可能进一步跌至7.4%以下,以至保8都有可能出现问题。在形势日趋严峻的情况下,有些学者和官员却仍然看不到经济前景进一步恶化的趋势,在中央使用空前的手段来刺激经济的时候,却仍然停留在以往的思维定式和经济过热时形成的各种错觉中。

  比较典型的例子,一是某位参与决策的著名学者置外需萎缩和企业大量倒闭于不顾,仍在为人民币对一揽子货币2008年的升值幅度超过10%而叫好;二是有些研究者仍然把人民币升值作为调整经济结构、对付流动性过多的主要手段,对保增长和促就业的迫切性,对升值以及与此相关的热钱流入的危害性却缺乏足够的认识;三是有些官员仍然把通胀当做宏观经济的主要威胁,有的甚至认为通胀有可能在2009年底之前死灰复燃。最后一个例子的内在逻辑是告诫政府不可进一步放宽货币政策,不可推出过多的刺激经济的措施,以避免通胀再度上升、经济再度过热。

  未来一年通缩的可能性远大于通胀

  这就牵涉出一个对未来经济形势的根本性判断问题:即在未来一年,中国到底是通缩的风险大,还是通胀的风险大?是经济下滑和失业率上升的风险大,还是经济过热、供求关系再度失衡的风险大?根据各方面的情况来分析,笔者认为,在未来一年通缩的可能性要远比通胀大得多。

  首先,从各项已公布的数据看,我国经济当前所面临的形势非常严峻,通货紧缩已经迫在眉睫。虽然笔者在2008年3至5月份就已经预见到经济下滑的风险,但对11月份数据所展示出的高台跳水的姿态仍然十分吃惊:出口从高速成长变为负增长2.2%;外商实际投资增速从9月份的26%急速下滑至负36.5%;工业增加值从去年同期的17.3%大幅下挫至5.4%,成为1994年以来的最差纪录,环比跌幅也高达2.8个百分点;与此相关,10、11月的发电量分别下跌4%和7%,是1998年以来最差的纪录。经济不景气,股市低迷,农民工下岗,导致总需求萎缩;美元汇率从低谷中反弹,石油价格跳水,铁矿石、有色金属价格大幅下挫,均导致原材料和半成品价格从疯涨转为狂跌。11月份的PPI增幅已从上月的6.6%急剧下降至2%,CPI升幅也从4%急跌至2.4%。按现有数值和经济下滑的趋势推算,2008年第四季度GDP的升幅估计将下降至7.4%以下,工业品出厂价格将从2009年1月起转为负增长,CPI增幅也将在春节后由正转负,通货紧缩正逐步成为令人忧虑的现实(美国消费物价已连续两个月负增长)。在这个时候再拿通胀来说事,显然是不合时宜的。

  其次,中小企业倒闭的风潮还在持续、大企业陷入困境的不断增多;企业倒闭、亏损,势必严重打击投资和消费信心,有可能使宏观经济在低谷徘徊3-4个季度。这一轮企业倒闭潮始于2007年底,高峰则出现在2008年7月至2009年第一季度。这实际上表明,企业经营陷入困境,内忧先于外患,成本大幅上升、股市投资严重亏损、政策面过紧和经济周期逆转是主因,美国金融海啸、外部需求萎缩则是外忧或次要原因。

  迄今为止,中小企业倒闭的已超过10万家,大企业出问题的也越来越多。世界最大的缝纫机生产企业(飞跃集团)、全国最大的印染企业(江龙控股),亚洲最大的PTA生产企业、位列福布斯榜第35位的浙江金义集团,目前都已先后倒闭或正面临着生死抉择。除了江龙控股外,其他已倒闭的大型纺织印染企业还有浙江永通集团、陕西唐华集团、福安纺织印染等。有些大型企业虽然不至于倒闭,但亏损面正在扩大,经营状况正在转趋恶化。特别是那些看错美元、石油和初级产品价格走势的大型企业,投资性亏损几十亿甚至上百亿的已不在少数(比如中信泰富、中银香港、中铝、平安保险和一些钢铁、航空企业等)。除了看错商品价格外,2007年股市狂热时进入股市,2008年股市低迷时录得巨额亏损的企业估计也不在少数。

  由于2007年企业入市的资金曾经达到流通股市值的一半,如果这些资金没有及时撤出或见好就收,许多企业“宝马进去、自行车出来”是不可避免的(狂升狂跌的股市不仅使许多老百姓的财富急剧缩水,还导致企业亏损累累、主业经营严重受影响)。

  企业不景气的后果是非常严重的。从固定资产投资的角度看,资金来自于企业的目前已占全社会投资总额的70%,企业投资乏力了,政府投资的推动力自然就会大打折扣。从消费的角度看,企业减少开支,在职蓝领工人的薪金受影响,近千万农民工被迫返乡,150万大学生找不到工作,对刺激消费、缩小城乡差距都是非常不利的。正因为如此,笔者认为,相对于经济指标下滑,企业倒闭或受伤的危害性要大得多。在企业不景气情况下,经济重新启动、从低谷中呈V形反弹的难度是很大的。

  第三,欧美经济衰退、全球需求萎缩、能源及初级产品价格在低位徘徊以及2008年CPI基数较高均决定了在未来1年通缩的风险要远大于通胀。根据经合组织和世界银行的预测,2009年美国、欧元区及日本经济将分别收缩0.9%、0.6%、0.1%,世界经济的增长率也将从2008年的2.5%大幅下降至0.9%。在全球需求急剧萎缩的情况下,虽然石油和铁矿石生产国会采取减产的手段,但其价格从现价位大幅反弹的可能性是很小的。尤其是石油,由于其价格的猛涨带来了通货膨胀,通用、福特、克莱斯勒濒临破产,俄国、伊朗、委内瑞拉实力大增等不利于美国的严重后果,美国一定会在新能源开发、本国石油开采、从伊拉克撤军以及美元汇率等诸多方面继续采取打压油价的措施。在与石油产业关系密切的布什政府结束任期和全球经济持续衰退的背景下,笔者认为2009年石油价格将在25-55美元/桶之间徘徊。这样的价位有利于减少企业的能源支出,有利于减轻粮食生产成本(农药化肥价格),有利于保持低通胀的环境。

  综合以上分析,笔者认为2009年中国经济完成保八的任务是艰巨的:全年GDP增幅估计只有7.8%左右,消费物价水平估计在-1.5%至2.5%之间。由于整体经济有可能呈U形复苏,连续几个月的通缩已不可避免,因此,至少在18个月内我国所面临的通胀威胁是很小的。所谓在一年内通胀将出现反复的论断是没有依据的。

  长期看通胀再临的隐忧仍在

  当然,从长期看,通胀再临的可能性是存在的。隐忧之一是地方政府以挽救经济为名,投资过度,搞政绩工程,有可能导致经济再度过热,CPI增速回升至较高水平。隐忧之二是外汇流入过多,银行间市场流动性过于充裕,有可能刺激物价及资产价格再度疯涨。隐忧之三是为了改变生产要素价格体系被扭曲的局面,国家在未来几年势必逐步调整水电、能源价格,加强环境保护和社会保障工作(尤其是针对农民工),推动企业进一步完善安全生产设施,并努力改变谷贱伤农的局面。这些工作都难免会增加企业的成本,导致物价水平有所上升。

  但即使如此,笔者认为,粮食价格的调整、环保、劳保及安全生产的加强都需要在较长时间内逐步、有序地完成,反映在中短期物价上是非常有限的。在欧美经济衰退、我国经济增速急剧回落、倒闭或亏损的企业大量增加的情况下,中央银行采取大幅减息的办法,一方面可以直接减少企业的贷款利息支出,协助企业逐步走出困境,另一方面又不会刺激信贷业务量在短期内急剧扩张,原因是企业的贷款需求将因经济下滑和自有投资萎缩而有所减少,银行在经济不景气和全球金融市场动荡时也会采取惜贷的政策。既然如此,我们又何必担心银根放松会提高中短期通胀的风险呢?

  从地方政府过度的投资热情看,笔者认为,当务之急不是忧心未来的通胀因总体供求失衡而上升,而是要严格把关,避免低效重复的投资或大量的形象工程趁机混入经济振兴计划中。如果政府投资只是为了刺激内部需求和解决经济领域存在的深层次问题(比如环境保护和大中城市的轨道交通不足等),那我们就不必把通胀威胁看得太重,毕竟在企业不景气、企业投资乏力、内外经济形势都比较严峻、国内经济重新启动所需时间较长、大多数产品仍然供过于求,以及农民工返乡将进一步增加粮食产量的情况下,通胀在中短期内再炽热的可能性是很小的。

  总之,从长远看通胀再次来临的可能性是存在的。为此,我国应当在未来经济摆脱困境时就迅速把利率回调至正常水平。但至少在18个月内我们不必太过担心通货膨胀的问题。在通货紧缩威胁迫在眉睫的时候,各个部委、各级地方政府反而都有必要充分调动起来,抛开顾虑,抛开固有的思维,为企业脱困、为百姓就业、为中国经济完成保八的任务而努力奋斗。

  (作者系中国改革开放论坛理事)


[打印]
[发送给朋友]
[放入收藏夹]
[复制地址]
相关点评 (共 0 条) 更多点评>>
我也说两句:[所发表的评论仅代表个人观点,与本网站无关] 更多点评>>

字数少于500
用户名: 密码: 匿名
高级
最新文章
信用风险管理和适当定价的... [ 根本直子 ]
欧盟峰会的成果、意义及欧... [ 沈建光 ]
欧盟峰会:阶段性告捷但全... [ 胡一帆 ]
商业银行综合经营:边界、... [ 李麟 ]
回升在即 [ 诸建芳 ]
发展房地产信托投资基金(... [ 贾康 ]
日本的汇率自由化与资本账... [ 深尾光洋 ]
金融市场化与金融行政... [ 西村吉正 ]
最热文章
财富管理业务现状 [ 林采宜 ]
欧债危机与全球经济形势展... [ 缪建民 ]
经济再平衡不能仅靠人民币... [ 管涛 ]
后危机时代国际投资银行经... [ 林采宜 ]
化解经济下行期银行业风险... [ 胡怀邦 ]
美欧债务危机的风险与对策... [ 管涛 ]
放松法律法规限制 推进资... [ 王东明 ]
中国经常项目顺差中长期变... [ 孙国峰 ]
无标题文档
加入收藏 | 合作与交流 | 联系我们 | 在线申请 | 在线帮助
版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司
秘书处电话(010-88088160)
京ICP备08102204号 京公网安备110102004365