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丁志杰:经济上存在的最大风险是滞胀
中国金融四十人论坛成员 丁志杰 [ 2008-11-20 ] 共有0条点评

  我担心,我们对未来世界和中国经济走势的判断可能有偏差。很多人把目前的情况和亚洲金融危机做比较,其实情况是不一样的。最近央行也改口了,说通货膨胀已经得到了控制,未来可能面临通缩风险。我认为未来可能会有阶段性的通缩,但经济上存在的最大的风险还是滞胀。亚洲金融危机爆发时,各国实行的都是紧缩政策;而这次危机之后,实行的都是扩张政策,防止经济过度衰退。但危机还在继续,经济活动仍在比较低的水平上,这样,未来可能面对的应该是滞胀。所以,全世界都认为未来美国有通货膨胀的风险,只有中国提出经济衰退的风险,这跟央行过去对宏观经济形势的判断失误有关。

  中国过去对于金融风暴的估计是严重不足的。10月份的经济数据出来以后,很多人都很迷惑,大家对现在宏观形势的逆转也不能理解。之前我们说次贷危机对中国的直接影响不大,但当危机蔓延到全球以及实体经济后,对中国的冲击程度就不可低估了。

  过去大家只认为外需会下降,出口会受阻,其实这只是其一。如果各方面都注意到了,有应对之策,问题不大。可怕的是没有看到的或者未来可能的冲击。这包括两个方面:

  一是资本流动。8月和9月,中国的资本流入已经放缓,外汇储备减去经常项目的贸易顺差,减去FDI,其他项目是逆差180亿。上半年是将近1600亿的顺差。这些钱到哪里去了?资本流动放缓甚至逆转,对投资的影响很大,外资要撤走,国家就要赶紧把钱注入进去,否则就会出现空缺。

  二是大宗商品价格的大起大落也让中国很多企业陷入困境。比如说,煤炭上半年涨价,最近价格又降了将近一半,但煤炭企业过去的投资项目已经上马了,现在不仅出现流动性危机,还出现经营亏损。这两方面对中国的影响可能是我们没有预计到的。

  胡总书记在这次峰会上针对国际金融秩序重建讲了四个方面,其中之一就是加强全球资本流动的监测。我一直也在呼吁资本跨境流动的管理,这种管理必须是基于国际合作层面的,单个国家是很难实现的。如果能够对外资实施必要的管制,将更有利于中国利用外资,这是关系到未来中国经济金融稳定安全的大事,对于其他发展中国家也是一样。沃尔克说过,如果没有大国货币之间的汇率稳定,资本无序的流动将使发展中国家的危机不可避免。因为资本流动主要是由欧美这些中心市场决定的,所以发展中国家危机的外生性非常强。

——双周圆桌“全球金融危机与中国宏观调控”


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