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李稻葵:问题的本质是两种结构的高度不对称
中国金融四十人论坛成员 李稻葵 [ 2009-04-12 ] 共有0条点评

  小企业融资问题的本质是什么?从理论上讲,是其控制权结构跟融资结构的高度不对称。与大企业不同,小企业的账本、章程可能不够明晰,其控制权难以拿到台面上来。所以,一方面,小企业在控制人员控制上有很大的自由度,另一方面,小企业的融资结构又高度依赖于外部资金。

  金融理论中一个非常简单的原则就是融资结构和控制权结构相对称,谁拿钱谁就有控制权,小企业在这一问题上比较困难。因此,如果单从银行信贷的领域解决小企业融资问题,或许窄了点,可能需要进行更广阔、更深入的制度创新,譬如可能要突破信贷关系。

  信贷关系受两个因素约束:其一,贷款人对被贷款人的约束是有限的,只要被贷款人不违约,定期还款,贷款人就没有能力干预他,控制权拿不回来。其二,贷款人的收益也是有限的,一家小企业经营的很好,规避了风险,获得的也不过是固定收益。我认为,这种合同关系需要重新研究。

——专题研讨会:“中国金融改革新起点”


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