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管涛:不能轻易对会否形成通货膨胀下结论
中国金融四十人论坛成员 管涛 [ 2009-05-10 ] 共有0条点评

  我认为全球不会出现滞胀。世界历史上典型的滞胀发生在上世纪70年代的第二次石油危机之后,由于供给方冲击,导致世界经济低增长、高通胀。这次危机是需求方冲击,供给方并没有受到大的影响。因为需求减少而注入很多流动性,从而导致滞胀的情况可能还没出现过。日本的货币政策定量宽松了十多年,财政扩张、货币扩张,没有出现通胀,相反是持续的通货紧缩、经济停滞。尽管现在各国政府都采取了激进的非常规的经济刺激和金融救助措施,但世界经济仍未见底。即使见底,也可能是一个较漫长的企稳过程。大多数人预测,受消费去杠杆化、金融去杠杆化的影响,美国将会是L型复苏。世界范围内的总需求不振将抑制物价上涨的高度。

  中国出现滞胀的可能性也不大。上一轮经济周期的后半段,中国受亚洲金融危机冲击,加之国内推进金融改革,商业银行强调风险管理而惜贷,因此出现了较长时期的经济停滞、通货紧缩趋势。本轮经济周期的前半段,中国经济持续高增长、低通胀,直到2007年才出现较大的通胀压力,其主要原因是消化前期的过剩产能抑制了物价上涨。这次危机爆发之前,中国银行业基本完成了股份制改革,资本充足率提高、不良贷款率降低,因此现在银行放贷能力较强,为当前我国宏观调控提供了更大的空间。但由于内需扩张不能弥补外需的下降,总需求减少仍然造成了当前我国物价下跌的压力。当然,如果中国经济能够成功转型,实现内需导向型增长,经济复苏后,现阶段注入的大量流动性就可能集中释放出来,给货币政策反应的时滞就更短。

——双周圆桌:“宏观经济形势与调控绩效评估”


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