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2022年5月宏观经济运行检验报告单
时间:2022-06-15

宏观经济运行

  经济景气程度处于荣枯线以下。5月官方制造业PMI为49.6,较4月回升2.2个百分点。大型企业制造业PMI为51.0,较4月回升2.9个百分点;中型企业制造业PMI为49.4,较4月回升1.9个百分点;小型企业制造业PMI为46.7,较4月回升1.1个百分点。

  工业生产增速由负转正。5月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%,较4月回升3.6个百分点;环比增长5.6%。分大类看,制造业同比增长0.1%,采矿业增加值同比增长7.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长0.2%。高技术制造业增加值同比增长4.3%。

  进出口增速反弹,贸易顺差扩张。5月美元计价出口金额同比增长16.9%,较4月回升13.0个百分点。进口金额同比增长4.1%,较4月回升4.1个百分点。5月贸易顺差787.5亿美元,较4月扩张276.3亿美元。

  消费低迷。5月社会消费品零售总额同比下降6.7%,较4月少降4.4个百分点;环比增长0.05%。其中,商品零售同比下降5.0%,较4月少降4.7个百分点;餐饮收入同比下降21.1%,较4月少降1.6个百分点。汽车类销售同比下降16.0%,较4月少降15.6个百分点。1-5月全国网上零售额同比增速2.9%。其中实物商品网上零售额同比增长5.6%,占社会消费品零售总额比重为24.9%。

  固定资产投资放缓,房地产投资和销售继续下行。1-5月,全国固定资产投资累计同比增速6.2%,较1-4月回落0.6个百分点。民间固定资产投资累计同比增速4.1%,较1-4月回落1.2个百分点。其中,制造业投资累计同比增长10.6%;第三产业中的基础设施投资累计同比增速6.7%;房地产开发投资累计同比下降4.0%,较1-4月多降1.3个百分点。1-5月,商品房销售面积累计同比下降23.6%,较1-4月多降2.7个百分点;新开工面积累计同比下降30.6%,较1-4月多降4.3个百分点。

  核心CPI仍处低位,PPI回落。5月CPI同比增长2.1%,与上月持平。其中,非食品价格同比增长2.1%,较4月回落0.1个百分点;食品价格同比增长2.3 %,较4月回升0.4个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增长0.9%,与上月持平。5月PPI同比增速6.4%,较4月回落1.6个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济景气度回暖。5月摩根大通全球综合PMI为51.5,较4月回升0.3个百分点;摩根大通全球制造业PMI为52.4,较4月回升0.1个百分点。美国制造业PMI从4月55.4回升至5月56.1,欧元区制造业PMI从4月55.5回落至5月54.6,日本制造业PMI从4月53.5回落至5月53.3。CRB大宗商品现货价格环比下降0.7%。

  社融存量增速回升。5月M1同比增速为4.6%,较4月回落0.5个百分点;M2同比增速为11.1%,较4月回升0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为10.5%,较4月回升0.3个百分点。5月,新增社融2.8万亿,较4月回升1.8万亿。其中,政府新增债务(国债+地方债+专项债)1.06万亿,较4月增加0.7万亿;企业新增债务1.4万亿(包括地方融资平台企业新增债务),较4月增加0.7万亿;居民新增债务0.3万亿,较4月增加0.5万亿。

  7天回购利率回落。7天银行间质押式回购利率5月均值为1.74%,较4月回落21个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较4月回落5个基点至0.40%;10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差较4月上升3个基点至0.80%;10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差较4月回落9个基点至1.67%。

近期展望和风险提示

  国内疫情多点散发,疫情防控措施对经济运行带来显著影响,加剧经济下行。

  房地产市场过度下行对全社会信用扩张形成拖累,市场自发需求不足。

  经济下行引致金融风险上升。

  外部环境变化和国内疫情管控措施对出口带来双重压力。

诊断建议

  利率每次下调25个bp,持续下调直到实现就业目标和合意经济增速为止。

  财政贴息的新型债券和政策性金融贷款,支持缺少收益的公益和准公益类基建投资,全年基建投资增速不低于10%。

  引入住房抵押贷款利率市场化竞争,减低居民债务负担,因城施策的暂时性交易税遏制个别城市房价过度上涨。

  试点房地产企业存量资产改造为保障房,化解房地产企业过度负债。

  设立专项基金,补偿因疫情防控受损的市场主体,支持其重新恢复经营。

  对低收入群体、老人和婴幼儿为期1年的暂时性收入补贴。





报告全文:2022年5月宏观经济运行检验报告单

   CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)资深研究员,中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。


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