宏观经济运行

　　经济景气程度回落。12月官方制造业PMI为47.0，较11月回落1.0个百分点。大型企业制造业PMI为48.3，较11月回落0.8个百分点；中型企业制造业PMI为46.4，较11月回落1.7个百分点；小型企业制造业PMI为44.7，较11月回落0.9个百分点。

　　工业生产回落。12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，较11月回落0.9个百分点。分大类看，制造业同比增长0.2%，采矿业增加值同比增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长7.0%。通用设备和专用设备制造业同比增速分别为-3.4%和-0.5%，高技术制造业增加值同比增长2.8%。1-11月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.6%。

　　出口继续回落。12月美元计价出口金额同比下降9.9%，较11月多降1.0个百分点。进口金额同比下降7.5%，较11月少降3.1个百分点。12月贸易顺差780.1亿美元，较11月扩张87.6亿美元。

　　消费疲软。12月社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅比上月收窄4.1个百分点。其中，商品零售同比下降0.1%，较11月少降5.5个百分点；餐饮收入同比下降14.1%，较11月多降5.7个百分点。汽车类销售同比增长4.6%，较11月回升8.8个百分点。1-12月全国网上零售额同比增速4.0%。其中，实物商品网上零售额同比增长6.2%，占社会消费品零售总额比重为27.2%。

　　固定资产投资放缓，房地产投资继续下行。1-12月，全国固定资产投资累计同比增速5.1%，较1-11月回落0.2个百分。民间固定资产投资累计同比增速0.9%，较1-11月回落0.2个百分点。其中，制造业投资累计同比增长9.1%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长9.4%；房地产开发投资累计同比下降10.0%，较1-11月多降0.2个百分点。1-12月，商品房销售面积累计同比下降24.3%，较1-11月多降1.0个百分点；新开工面积累计同比下降39.4%，较1-11月多降0.5个百分点。

　　CPI小幅回升，PPI维持低位。12月CPI同比增长1.8%，较11月回升0.2个百分点。其中，非食品价格同比增长1.1%，与上月持平；食品价格同比增长4.8%，较11月回升1.1个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增长0.7%，较11月回升0.1个百分点。12月PPI同比增速为-0.7%，较11月少降0.6个百分点。

宏观经济运行环境

　　外部经济景气度回落。12月摩根大通全球综合PMI为48.2，较11月回升0.2个百分点；摩根大通全球制造业PMI为48.6，较11月回落0.2个百分点。美国制造业PMI从11月的49.0回落至12月48.4，欧元区制造业PMI从11月47.1回升至12月47.8，日本制造业PMI从11月49.0回落至12月48.9。CRB大宗商品现货价格环比零增长。

　　社融存量增速回落。12月M1同比增速为3.7%，较11月回落0.9个百分点；M2同比增速为11.8%，较11月回落0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为9.6%，较11月回落0.4个百分点。12月，新增社融1.3万亿，较11月回落0.7万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.3万亿，较11月回落0.4万亿；企业新增债务0.9万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较11月回落0.2万亿；居民新增债务0.2万亿，较11月回落0.1万亿。

　　7天回购利率回升。7天银行间质押式回购利率12月均值为2.33%，较11月回升40个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较11月回升12个基点至0.21%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差较11月回落15个基点至0.63%；10年期AAA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差较11月回升16个基点至0.82%。

近期展望和风险提示

　　国内经济正处于疫情防控政策调整后的逐渐恢复期。

　　真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。

　　外部下行对出口带来压力。

诊断建议

　　利率每次下调25个bp，持续下调直到实现就业目标和合意经济增速为止。

　　财政贴息的新型债券和政策性金融贷款，支持缺少收益的公益和准公益类基建投资。

　　设立专项基金，补偿因疫情防控受损的市场主体，支持其重新恢复经营；增加对低收入群体的生活补贴。

　　稳定房地产企业正常融资；引入住房抵押贷款利率市场化竞争，减低居民债务负担。试点房地产企业存量资产改造为保障房，化解房地产企业过度负债。

报告全文：2022年12月宏观经济运行检验报告单

 　　CF40宏观经济医生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础，形成简明扼要的宏观经济运行体检报告；结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架，发现宏观经济运行中存在的主要问题；借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究，提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议；并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。