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2024年8月宏观经济运行检验报告单
时间:2024-09-15

宏观经济运行

  制造业景气程度回落。8月官方制造业PMI为49.1,较7月回落0.3个百分点。大型企业制造业PMI为50.4,较7月回落0.1个百分点;中型企业制造业PMI为48.7,较7月回落0.7个百分点;小型企业制造业PMI为46.4,较7月回落0.3个百分点。

  工业生产增速放缓。8月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%,较1-7月回落0.6个百分点。分大类看,制造业同比增长4.3%,采矿业增加值同比增长3.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长6.8%。通用设备制造业同比增长2.2%,专用设备制造业同比增长2.9%,高技术制造业增加值同比增长8.6%。1-7月,全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.6%。

  出口增速回升,进口增速回落。8月美元计价出口金额同比增速为8.7%,较7月上升1.7个百分点。进口金额同比增速为0.5%,较7月回落6.7个百分点。8月贸易顺差为910.2亿美元,较7月上升63.7亿美元。

  消费增速回落。8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,较7月回落0.6个百分点。其中,商品零售同比增长1.9%,较7月回落0.8个百分点;餐饮收入同比增长3.3%,较7月上升0.3个百分点。汽车类销售同比增长-7.3%,较7月多降2.4个百分点。1-8月全国网上零售额同比增速为8.9%。其中,实物商品网上零售额同比增长8.1%,占社会消费品零售总额比重为25.6%。

  固定资产投资增速回落。1-8月,全国固定资产投资累计同比增速为3.4%,较1-7月回落0.2个百分点。民间固定资产投资累计同比增速为-0.2%,较1-7月回落0.2个百分点。其中,制造业投资累计同比增长9.1%;第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.4%;房地产开发投资累计同比增速为-10.2%,与1-7月持平。1-8月,商品房销售面积累计同比增速为-18.0%,较1-7月少降0.6个百分点;新开工面积累计同比增速为-22.5%,较1-7月少降0.7个百分点。

  CPI保持在低位,PPI负增长。 8月CPI同比增速为0.6%,较7月上升0.1个百分点。其中,非食品价格同比增速为0.2%,较7月回落0.5个百分点;食品价格同比增速为2.8%,较7月增加2.8个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增速为0.3%,较7月回落0.1个百分点。8月PPI同比增速为-1.8%,较7月多降1.0个百分点。其中,生产资料出厂价格同比增速为-2.0%,较7月多降1.3个百分点;生活资料出厂价格同比增速为-1.1%,较7月多降0.1个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济景气程度维持稳定。8月摩根大通全球综合PMI为52.8,较7月上升0.3个百分点;摩根大通全球制造业PMI为49.5,较7月回落0.2个百分点。8月美国制造业PMI为47.2,较7月上升0.4个百分点,欧元区制造业PMI从7月的45.8至8月的45.8,日本制造业PMI从7月的49.1上升至8月的49.8。CRB大宗商品现货价格环比多降1.0%。

  M1增速持续回落。8月M1同比增速为-7.3%,较7月多降0.7个百分点;M2同比增速为6.3%,与7月持平。社会融资规模存量同比增速为8.1%,较7月回落0.1个百分点。8月,新增社融30298亿,较7月上升2.3万亿。其中,政府新增债务(国债+地方债+专项债)16130亿,较7月上升0.9万亿;企业新增债务12268亿(包括地方融资平台企业新增债务),较7月上升0.9万亿;居民新增债务1900亿,较7月回升0.4万亿。

  7天回购利率小幅回落。7天银行间质押式回购利率8月均值为1.88%,较7月回落1个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较7月回落7个基点至0.38%;10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差较7月回落4个基点至0.69%;10年期AAA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差较7月回落1个基点至0.20%。

近期展望和风险提示

  内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘。

  广义财政支出对总需求增长支撑不足。

  大型房地产企业暴雷引发进一步的信用紧缩。

  真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累,市场自发需求不足。

诊断建议

  政策利率每次下调25个bp,持续下调直到实现核心CPI稳定在2%左右;新增2-3万亿PSL支持基础设施投资建设

  充分实现预算支出;把握好压降地方债务规模节奏,避免公共部门与私人部门叠加的去杠杆

  通过取消限购、降低房贷利率、对首套房购房者采取优惠贷款利率、帮助开发商化解商住楼、车位等沉淀资产等措施,改善房地产企业现金流;通过注入政府信用,阻断银行等金融系统对房地产企业的“挤兑”,帮助房地产企业恢复正常融资渠道


报告全文:2024年8月宏观经济运行检验报告单

   CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)资深研究员,中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。


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