10月8日，国新办召开新闻发布会，国家发展改革委主任郑栅洁宣布了落实“一揽子增量政策”的具体举措。其中，在投资领域，发改委将在10月底提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施。

　　我们认为，本次发改委公开介绍的“一揽子增量政策”具体举措，展现了中央坚定不移完成全年经济社会发展目标的决心，特别是对实现5%增/

　　长目标的决心。其中，提前下达的“1000亿+1000亿”投资计划预计将力争在2024年形成实物投资，其带动的新增投资规模可以拉升第四季度经济增速，就是为了实现全年5%的经济增长目标。

　　第一，即使在四季度没有增量政策支持的基准情形下，2024年四季度的经济表现应可以保持与三季度基本持平，全年实际GDP增速可能在4.7%-4.8%。

　　中国经济增速在2024年一季度反弹至5.3%之后，二季度又降至4.7%。三季度，经济运行中的压力较二季度有所增加，7-8月的消费和投资增速均有所下降，可预计三季度的实际GDP增速可能会较二季度略降至4.5%左右。

　　展望四季度，在没有增量政策支持的基准情形下，我们认为四季度的经济增长表现会与三季度持平，不会明显下行。这主要基于两点考虑：

　一是四季度居民部门的支出不至于会比三季度更差，国家税务总局8日公布的增值税发票数据显示，居民消费市场展现较强活力，10月国庆假期的消费相关行业日均销售收入同比增长25.1%。

　　二是政府债务资金预计会加快使用进度，这会使得政府支出在四季度呈现较高的增速。如果9-12月的政府债务资金和预算调入资金加快使用进度并在年内完全使用完毕，即使假设9-12月一般公共预算、政府基金预算收入增速与8月保持一致（年内较低值），9-12月这4个月的广义财政支出（一般公共预算与政府性基金预算合计）也会比去年同期高出13%。

　　所以，在没有增量政策支持的基准情形下，2024年第四季度预计可以与三季度持平维持在4.5%左右，2023年同期实际GDP绝对值为33.2万亿元，按照4.5%的同比增速可以推算出2024年四季度对应的实际GDP绝对值应为34.7万亿。在这种基准情形下，2024年全年实际GDP增速为4.7%。

　　第二，2024年如需保证实现5%的实际GDP增速，这要求四季度GDP当季增速提高至5.5%，保守假设四季度GDP缩减指数是0的情形下，“1000亿+1000亿”的增量投资计划或可以完成这一目标。

　　如果2024年第三季度实际GDP增速为4.5%，要实现5%的全年增速目标，那么四季度GDP增速需要达到5.5%。按照去年四季度实际GDP绝对值倒推的话，2024年四季度实际GDP绝对值需要达到35万亿，较上述基准情形大致高出3000亿。

　　也就是说，在保守假设四季度GDP缩减指数是0的情形下，2024年剩余时间内要完成全年经济增长目标，需要3000亿左右的增量政策支持规模。

　　国家发改委10月8日表示，10月底将提前下达明年1000亿元“两重”项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。相关规定显示，根据地区和项目的差异，中央预算内直接投资资金对地方投资项目的支持比例在30%-80%之间不等。简单估算，全国平均而言，中央直接投资资金占这些项目投资的比例约60%。

　　那么，可以估计，10月底提前下达的“1000亿+1000亿”中央投资计划若在年内形成实物投资，考虑到地方的配套资金，在11-12月可带来约3300亿的增量投资。这3300亿的增量投资将可以使四季度的GDP较基准情形提高1个百分点至5.5%，全年GDP增速也可达到5%。考虑到还有消费等其他领域的政策支持，在“一揽子增量政策”的支持下，2024年的经济增长目标是完全可以实现的。

　　第三，“1000亿+1000亿”投资计划在2024年最后两个月提前下达，简单“线性外推”意味着2025年或将有超过2万亿规模的新增投资和消费支持计划。

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