过度投资、利率变动与货币扩张
伍戈、张旭梅
[ 2016-04-12 ]

中国金融四十人论坛工作论文系列

CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2016009(总第27期)

过度投资、利率变动与货币扩张——基于中国的实证研究

伍戈 张旭梅

2016年04月12日


  提要:近年来,我国投资占GDP的比重一直处于高位攀升趋势。高投资模式在拉动经济增长的同时,也伴随着投资低效、产能过剩等突出问题。值得一提的是,与投资高速增长并存的还有市场利率的显著上行和货币总量的不断扩张,“融资难、融资贵”等结构性矛盾愈加明显。本文创新性地综合运用残差分析、弹性分析和面板数据的格兰杰因果检验等方法,考察了我国上市公司过度投资的微观行为与利率变动、货币总量扩张等宏观变量之间的关系。实证研究发现,我国上市公司存在着较普遍的过度投资行为,且国有企业相对更容易发生过度投资;过度投资企业对利率的敏感性也相对更低,甚至还呈现出利率上升时投资亦上升的“非理性”特征;此外,货币过度扩张的宏观环境还可能会进一步诱发微观企业的过度投资行为。上述研究结果或可为未来货币政策调控、国企改革等提供实证方面的决策参考。

 

  关键词:过度投资  利率敏感性  货币扩张

 

(伍戈,中国金融四十人•青年论坛会员,现供职于中国人民银行。张旭梅,现供职于中国人民银行。)

 

报告全文: 过度投资、利率变动与货币扩张——基于中国的实证研究

 

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