决定房地产投资的“短边”
伍戈
中国金融四十人论坛成员
[ 2017-06-27 ]

提要:

  尽管全国房地产销售与价格同比增速都早已出现拐点,但此轮调控以来房地产投资的变化相比历史规律更为滞后。从过去几轮政策实践来看,我国房地产调控往往是对其供给和需求同时进行,有时方向甚至是矛盾的。在此背景下,依据管制条件下的“短边原则”能更好分析房地产投资趋势。

  当供给和需求同时受到调控或抑制时,两者的“短边”决定了房地产市场的均衡演进。房地产库存是供需均衡的外化表现,其反映了市场供需相对强弱的变化。鉴于近期房地产库存趋势性下滑,我们判断,相对需求而言,供给是决定目前房地产市场及其投资变化的短边因素。

  在供给方面,土地与资金往往是影响房地产商供给行为的两大因素。尽管过去房地产投资走势与地根、银根大致同步,但在历次调控中也经常出现背离的情形,地根与银根的“一扬一抑”使得房地产投资走势更加扑朔迷离。本轮调控以来,房地产投资与地根走势更为同步,地根是短边。

  展望未来,基于现阶段房企资金仍相对充裕且实际利率处于低位,地根(而非银根)或继续成为决定房地产投资走势的短边。未来房地产投资将延续回落态势,宏观经济动能下行趋势较为平缓。在此背景下,金融去杠杆、货币市场紧平衡或仍将持续一段时间。

 

 

报告全文: 决定房地产投资的“短边”

(作者伍戈系CF40特邀研究员、华融证券股份有限公司首席经济学家、总经理助理。本文为作者向中国金融四十人论坛独家供稿,未经许可不得转载。)

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