基于DSGE模型的货币供给内生性检验——兼对非常规货币政策效果的解释
朱太辉 李 威
[ 2018-01-03 ]

中国金融四十人论坛工作论文系列

CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018001(总第80期)

基于DSGE模型的货币供给内生性检验——兼对非常规货币政策效果的解释

朱太辉 李 威

2018年01月03日


  提要:国际金融危机已经过去近十年了,但世界主要国家采取的非常规货币政策并没有如预期那样推动经济复苏。解释好这一问题,需要从根源上重新审视货币信贷创造和货币政策传导机制是外生主导还是内生主导。本文将货币增长率引入到传统的泰勒规则方程,构建了一个检验货币供给内生性的六部门DSGE模型,并通过贝叶斯技术估计货币增长率与利率之间的相关关系,对货币信贷创造和货币政策传导机制的内外生性进行了检验。估计结果表明,货币增长率与利率之间存在明显的正向关系,货币信贷创造和货币政策传导具有较强的内生性。正是由于在国际金融危机爆发后,货币信贷创造和货币政策传导的内生性相对于外生性更强,美日欧等主要国家和地区的非常规货币政策从供给方增加货币供给,在短期内有助于稳定金融市场和抑制经济的下滑态势,但难以刺激总需求和推动经济增长,具有明显的“推绳子”效应。

  关键词:货币供给内生性;非常规货币政策;动态随机一般均衡模型;贝叶斯估计;货币政策传导机制

 

(朱太辉,CF40·青年论坛会员,经济学博士;李威,金融学博士生,中国人民大学财政金融学院。)

 

报告全文: 基于DSGE模型的货币供给内生性检验——兼对非常规货币政策效果的解释

 

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