2017年12月宏观经济运行检验报告单
张斌
中国金融四十人论坛高级研究员
[ 2018-01-19 ]

宏观经济运行

  经济景气程度稳定。12月官方制造业PMI51.6%,较上月回落0.2个百分点。分企业规模来看,大型制造业企业PMI53.0%,比上月上升0.1个百分点;中、小型制造业企业PMI50.4%48.7%,分别比上月回落0.11.1个百分点。

  工业增速稳中有升。12月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,较上月回升0.1个百分点。电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.2%,比上月回升3.7个百分点,是带动工业增速回落的主要动力;采矿业增加值同比下降0.9%,降幅比上月收窄0.8个百分点;制造业增加值同比增长6.5%,较上月回落0.3个百分点。通用设备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增速分别为8.5%12.4%,较上月回落0.42.6个百分点;专用设备以及汽车制造业同比增速为10.7%9.6%,分别较上月回升0.60.2个百分点。

  消费回落。12月社会消费品零售总额同比名义增长9.4%,较上月回落0.8个百分点。汽车类销售增速为2.2%,比上月下降2.0个百分点。12月,商品房销售面积累计同比增长7.7%,较1-11月下降0.2个百分点,为年内最低水平。

  固定资产投资企稳,房地产投资继续放缓。12月,全国固定资产投资累计同比增长7.2%,与1-11月持平,比去年年末低0.9个百分点。其中,制造业投资累计同比增长4.8%,比1-11月高出0.7个百分点;基础设施投资累计同比增长14.9%,较1-11月下降0.9个百分点;房地产开发投资累计同比增长7.0%,较1-11月下降0.5个百分点,为年内最低。

  进出口均回落12月,出口、进口同比增速为10.9%4.5%,分别较上月回落1.413.2个百分点;季调后出口与进口同比增速为12.7%8.7%,分别较上月回落0.19.1个百分点。分国家和地区来看,对日本和中国香港出口同比增速为14.9%7.4%,分别比上月高出5.16.6个百分点;对其他主要贸易伙伴出口同比增速均有明显下降,对美国、欧盟、东盟和韩国出口同比增速分别为12.7%12.7%8.3%-6.1%,分别较上月回落2.51.311.910.020.5个百分点。

  CPI回升、PPI继续回落。12月,CPI同比上涨1.8%,较上月回升0.1个百分点。其中,食品价格同比增速由上月的-1.1%回升至-0.4%,是导致CPI上涨的主要动力;非食品价格同比增速为2.4%,较上月回落0.1个百分点。12月,PPI同比上涨4.9%,较上月回落0.9个百分点。其中,生产资料出厂价格同比增速为6.4%,比上月下降1.1个百分点;生活资料出厂价格指数为0.5%,较上月下降0.1个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济景气程度较好,大宗商品价格上升。12摩根大通全球综合PMI54.4,比上月高出0.3个百分点,处于近两年以来的高位;摩根大通全球制造业PMI54.5,较上月上升0.4个百分点。美国、日本和欧元区制造业PMI分别为59.754.060.6,均处于近两年以来的高位。波罗的海干散货指数环比上升11.3%CRB大宗商品现货价格环比上升0.07%

  社融回落12月,M1同比增速为11.8%,较上月下降0.9个百分点;M2同比增速为8.2%,较上月回落0.9个百分点。新增社会融资1.14万亿,环比少增4798亿,同比少增4862亿。其中,新增人民币贷款5769亿,环比少增5659亿,是带动本月社融回落的主要力量。从存量来看,12月社会融资规模存量为174.万亿,其同比增速为12.0%,较上月有所放缓。

  国内金融市场基本平稳。12月,7天银行间质押式回购利率均值为3.69%,较上月上升22个基点。3个月SHIBOR3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较上月减少4个基点至0.87%10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差降低17个基点至0.13%;十年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差上升23个基点至2.11%

近期展望和风险提示

  受周期性行业销售增速放缓影响,未来经济增长动力小幅放缓。

  国际市场较高的景气程度仍将维持一段时间,对出口形成支持。

  宏观审慎管理和金融监管改革对部分中小银行、非银金融机构和实体经济带来冲击。

  贸易顺差持续放大,国内资金面偏紧鼓励企业增加海外负债和放缓购买海外资产,再加上弱美元,人民币或将再次面临升值压力。


诊断建议

  保持货币政策稳定,避免紧货币与强监管叠加对实体经济的负面冲击。

  走向浮动的汇率形成机制改革迎来窗口机遇。

  完善金融监管的同时加快金融补短板。

 

报告全文: 2017年12月宏观经济运行检验报告单

 

  CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。

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