经济韧性与政策定力:博弈2018
伍戈
中国金融四十人论坛成员
[ 2018-01-30 ]

提要:

  1、2017年中国经济韧性之强超出市场预期,其中有三条主线贯穿了2017年宏观经济运行始终,即内外需的分化、名义与实际值的背离、经济韧性与政策趋严的平衡。未来这三条主线的演变势必直接关系到2018年中国宏观经济大势。

  2、内外需分化还将延续。尽管人民币升值、贸易摩擦升温会对出口形成制约,但在全球复苏背景下外需仍能获得支撑。国内投资趋缓态势难超预期,消费也将稳中趋降,内需仍边际放缓。内外需分化下2018中国经济或将稳中趋缓。

  3、名义与实际值的背离将有所收窄。虽然国际油价涨势延续,但PPI中枢在内需趋缓和基数效应下将回落。CPI中枢将有所上移,个别月份有阶段性高点,全年无大忧。以平减指数为代表的综合价格增速将低于2017年,诸多宏观变量的名义与实际值之间的背离有望收窄。

  4、由于经济韧性犹存,加之淡化增长、强调质量,政策趋严暂难掉头。金融强监管还未显著影响实体,流动性维持紧平衡。财政赤字依然,但广义财政将收缩。去产能完成阶段性目标,环保强化或将接力。尽管如此,政策力度会随基本面变化而相机调整。

 

报告全文: 经济韧性与政策定力:博弈2018

 

(作者伍戈系CF40特邀研究员、华融证券股份有限公司首席经济学家、总经理助理。本文为作者向中国金融四十人论坛独家供稿,未经许可不得转载。)

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