2018年5月宏观经济运行检验报告单
张斌
中国金融四十人论坛高级研究员
[ 2018-06-14 ]

宏观经济运行

  经济景气程度尚好。5月官方制造业PMI为51.9%,较4月回升0.5个百分点。分企业规模来看,大、中型企业PMI从4月的52.0%和50.7%分别升至53.1%和51.0%,小型企业PMI从4月的50.3%回落至49.6%。

  工业增速略有回落。5月,全国规模以上工业增加值同比增长6.8%,较4月回落0.2个百分点。分大类看,制造业同比增速从7.4%回落至6.6%;采矿业增加值同比增速从-0.2%继续回升至3.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业从8.8%继续回升至12.2%。通用设备、专用设备、汽车制造业增加值同比增速有明显上升。

  消费继续回落。5月,社会消费品零售总额同比名义增长8.5%,较4月回落0.9个百分点。汽车类销售同比下降1.0%,增速较4月降低4.5个百分点,处于2015年3月以来的最低水平。

  固定资产投资继续回落。1-5月,全国固定资产投资累计同比增长6.1%,比1-4月下滑0.9个百分点。其中,制造业投资累计同比增长5.2%,比1-4月上升0.4个百分点;第三产业中的基础设施投资累计同比增长9.4%,较1-4月下降3.0个百分点;房地产开发投资累计同比增长10.2%,较1-4月下降0.1个百分点。1-5月商品房销售面积累计同比增速为2.9%,较1-4月回升1.6个百分点;新开工面积累计同比增速为10.8%,较1-4月上升3.5个百分点。

  出口增速下降。5月,美元计价的出口同比增速为12.6%,较4月下降0.1个百分点,季调后为10.3%,较4月下降3.4个百分点。进口同比增速为26.0%,较4月上升4.5个百分点。分国家和地区来看,5月对美国和日本出口同比增速为11.6%和10.2%,分别较4月上升2.0和0.6个百分点;对欧盟和韩国出口同比增速为8.5%和11.4%,分别较4月回落2.2和9.6个百分点。

  CPI持平、PPI上涨。5月,CPI同比上涨1.8%,与4月持平。其中,非食品价格同比增速为2.2%,比4月高出0.1个百分点;食品价格同比增速由4月的0.7%下降至5月的0.1%。5月,PPI同比增速从4月的3.4%上升至4.1%。其中,生产资料出厂价格同比增速为5.4%,比4月上升0.9个百分点;生活资料出厂价格指数为0.3%,比4月上升0.2个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济较为景气,大宗商品价格上升。4月摩根大通全球综合PMI为54.0,比4月上升0.1个百分点;摩根大通全球制造业PMI为53.1,较4月回落0.4个百分点。5月,美国制造业PMI有所改善,从4月的57.3回升至58.7;日本和欧元区制造业PMI为52.8和55.5,较4月分别下降1.0和0.7个百分点。波罗的海干散货指数环比上升14.5%,CRB大宗商品现货价格环比上升0.8%。

  社融大幅下滑,贷款相对稳定。5月,M1同比增速为6.0%,均4月下降了1.2个百分点;M2同比增速为8.3%,与4月持平。5月,新增社会融资7608亿,同比减少3023亿,环比减少7997亿。在紧信用严监管的背景下,债券融资和未贴现银行承兑汇票的明显紧缩导致了本月社融的大幅下滑:新增人民币贷款1.14万亿,环比增加413亿;新增未贴现银行承兑汇票-1741亿,环比下降3195亿;企业债券融资-434亿,环比减少4210亿;新增委托贷款和信托贷款合计-2474亿,环比减少900亿。从存量来看,5月社会融资规模存量同比增速为10.3%,比4月下降了0.2个百分点。

  国内金融市场基本平稳。5月,7天银行间质押式回购利率均值为3.19%,较4月下降47个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较4月下降7个基点至1.35%;10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差上升10个基点至0.62%;十年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差上升2个基点至2.13%。

近期展望和风险提示

  耐用消费品需求继续探底。房地产销售和新开工面积同比增速有回升迹象,但仍处于较低水平。

  信用扩张放缓,警惕需求过度下滑。

  中美贸易争端难以达成共识,对资本市场形成冲击。

诊断建议

  进一步扩大开放,完善对知识产权、劳动者权益的保护,减少政府过度干预企业

  货币政策保持稳健,宜松不宜紧

  因地制宜处理企业和地方融资平台债务违约

 

报告全文: 2018年5月宏观经济运行检验报告单

 

  CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-88088160)

联系我们:北京市西城区金融大街33号通泰大厦 010 88088160   邮箱:cf40@188.com