金融结构与非金融企业“去杠杆”——基于2000—2015年的跨国经验分析
谭小芬 李 源 王可心
[ 2018-09-06 ]

中国金融四十人论坛工作论文系列

CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018014(总第93期)

金融结构与非金融企业“去杠杆”
——基于2000—2015年的跨国经验分析

谭小芬 李 源 王可心

2018年09月06日


  提要:本文采用 2000—2015年47个国家非金融上市企业的面板数据,研究了金融结构与企业杠杆率之间的关系。结果表明,金融结构市场化程度的增强有利于企业降低杠杆率。平均而言,金融结构市场化程度上升1个百分点,企业杠杆率下降0.35个百分点。这一效应随国家、行业和企业方面的特征不同而发生变化:①一国经济增长对投资依赖程度越低、金融发展程度越高、监管质量越好、信息披露程度越高,创新型行业或服务业的比重越高,股权市场发展对企业降杠杆的作用越显著;②在那些高杠杆、大规模、低盈利、股权集中度较低以及政企关联较弱的企业,金融结构市场化程度的增强对企业降杠杆的作用更显著。为推动中国企业去杠杆,金融层面需要高度重视资本市场的发展,确保直接融资和间接融资结构均衡合理,同时宏观上需要转变经济增长方式,推动经济结构转型,加强监管,完善信息披露制度,微观上改善公司治理结构,降低政府对企业的干预程度。

  关键词:金融结构 非金融企业杠杆率 去杠杠

 

(谭小芬,CF40青年论坛成员,中央财经大学金融学院副院长,教授,博士生导师,经济学博士;李源,中央财经大学金融学院博士研究生;王可心,中央财经大学统计与数学学院。)

 

报告全文: 金融结构与非金融企业“去杠杆”——基于2000—2015年的跨国经验分析

 

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