2018年8月宏观经济运行检验报告单
张斌
中国金融四十人论坛高级研究员
[ 2018-09-14 ]

宏观经济运行

  经济景气程度稳定。8月官方制造业PMI为51.3%,较7月回升0.1个百分点。分企业规模来看,大型企业PMI从7月的52.4%回落至52.1%,中、小型企业PMI从7月的49.9%和49.3%分别回升至50.4%和50.0%。

  工业增速稳定运行。8月,全国规模以上工业增加值同比增长6.1%,较7月回升0.1个百分点。分大类看,制造业同比增速从6.2%回落至6.1%;采矿业增加值同比增速从1.3%回升至2.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业从9.0回升至9.9%;通用设备增加值同比增速从6.9%下降至5.9%;专用设备、汽车制造业增加值同比增速分别从7月的11.2%和6.3%下降至9.8%和1.9%。

  消费处于低位,汽车销售疲软。8月,社会消费品零售总额同比名义增长9.0%,较7月回升0.2个百分点。汽车类销售同比增速-3.2%,较7月回落1.2个百分点,处于连续四个月负增长。

  固定资产投资创新低,基建投资仍为主要拖累。1-8月,全国固定资产投资累计同比增长5.3%,比1-7月下滑0.2个百分点。其中,制造业投资累计同比增长7.5%,比1-7月上升0.2个百分点;第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.2%,较1-7月下降1.5个百分点;房地产开发投资累计同比增长10.1%,较1-7月下降0.1个百分点。1-8月商品房销售面积累计同比增速为4.0%,较1-7月回落0.2个百分点;新开工面积累计同比增速为15.9%,较1-7月上升1.5个百分点。

  进出口增速放缓,对美出口不降反升。8月,美元计价的出口同比增速为9.8%,较7月下降2.4个百分点,季调后为10.3%,较7月下降1.0个百分点。进口同比增速为20.0%,较7月下降7.3个百分点。分国家和地区来看,8月对美国和东南亚出口同比增速为13.2%和15.9%,分别较7月回升2.0和0.5个百分点;对欧盟、日本和韩国出口同比增速为8.4%、3.8%和-4.1%,分别较7月回落1.1、8.5和12.2个百分点。

  CPI持续上涨,PPI回落。8月,CPI同比上涨2.3%,比7月高出0.2个百分点。其中,非食品价格与食品价格同比增速为2.5%和1.7%,分别较7月上升0.1和1.2个百分点。8月,PPI同比增速从7月的4.6%回落至4.1%。其中,生产资料出厂价格同比增速为5.2%,比7月下降0.8个百分点;生活资料出厂价格指数为0.7%,比7月上升0.1个百分点。

宏观经济运行环境

  外部经济高位回落。8月摩根大通全球综合PMI为53.4,比7月下降0.3个百分点;摩根大通全球制造业PMI为52.5,较7月回落0.3个百分点。各主要经济体的制造业PMI出现分化:美国和日本制造业PMI回升,分别从7月的58.1和52.3上升至61.3和52.5;而欧元区制造业PMI为54.6,较7月下降0.5个百分点。波罗的海干散货指数环比上升3.7%,较7月下降了18.4个百分点,CRB大宗商品现货价格环比下降3.76%,较7月下降了1.3个百分点。

  社融增速继续回落。8月,M1同比增速为3.9%,较7月下降了1.2个百分点;M2同比增速为8.2%,较7月下降了0.3个百分点。8月,新增社会融资15200亿,较7月增加了4800亿,较去年同期增加了400亿。其中,新增人民币贷款1.31万亿,较7月增加239亿;企业债券融资3376亿,较7月增加1139亿;表外融资进一步收缩,但收缩规模边际上递减:新增未贴现银行承兑汇票-779亿,较7月少降了1965亿;新增委托贷款和信托贷款合计-1895亿,较7月少降了247亿。从存量来看,7月社会融资规模存量同比增速为10.1%,比7月下降了0.2个百分点。

  市场情绪不佳。地方政府投资积极性下挫,金融机构资金投放意愿下降,再加上社保征收改革、中美贸易纠纷等一系列叠加影响下,市场悲观情绪上升,资本市场表现亦不佳。

近期展望和风险提示

  经济景气程度处于下行通道,周期性行业下行压力叠加政策调整带来的经济下行压力。

  资管新规和治理地方隐性债务双重压力下,警惕需求过度下滑,警惕信用风险集中暴露引发市场恐慌。

  中美贸易争端难以达成共识,对资本市场形成冲击。

诊断建议

  货币政策继续保持市场流动性充裕。

  加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。

  落实积极财政政策,政府要勇于承担政策调整的缓冲器。

  发展以权益型REITs为代表的金融工具,推进个人养老金账户发展,推动金融系统的供给侧改革。

报告全文: 2018年8月宏观经济运行检验报告单

 

  CF40宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础,形成简明扼要的宏观经济运行体检报告;结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架,发现宏观经济运行中存在的主要问题;借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究,提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议;并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-88088160)

联系我们:北京市西城区金融大街33号通泰大厦 010 88088160   邮箱:cf40@188.com