增长的底线
伍戈
中国金融四十人论坛成员
[ 2019-02-19 ]

令人困惑的就业?

  时至年初,又到经济增长目标确定时。稳就业位居当前中央经济工作的“六稳”之首,构成了经济增长的底线。近期企业降薪裁员的信息频频出现,PMI从业人员等指标一路走低,似乎意味着就业情况有所恶化。但令人困惑的是,调查失业率、登记失业率、求人倍率等却指向就业向好。当前就业究竟是好是坏?未来就业形势将如何演绎?这些直接关乎经济增长目标的制订以及宏观政策的预判。失业率是劳动力供需均衡的结果,研判就业市场应综合考虑供需双方的动态变化。

图1  当前就业形势究竟是好是坏?

 

来源:根据WIND整理

就业好与坏:供给视角

  从供给角度看,劳动力供给减少已成为影响当前我国劳动力市场的“快”变量。事实上,随着人口老龄化的不断加深,劳动年龄人口自2012年开始转入负增长,城镇劳动力供给也趋势性收缩。根据世界银行预测,未来我国劳动力供给仍将继续较快收缩。这些供给面的变化实际上有助于就业压力的缓解。

图2  随着人口老龄化加速,劳动力供给正在较快收缩

 

来源:根据WIND、世界银行数据整理

注:1.城镇劳动力供给总数=城镇就业人员总数+城镇失业人员总数,其中城镇失业人员总数根据失业率数据推算得到;2.老年人口占比是60岁以上人口占总人口的比例。

就业好与坏:需求视角

  劳动力需求是影响就业的另一个重要方面,其随着经济周期而波动。近几年我国经济增速趋势下行使劳动力需求也在放缓,诸如PMI从业人员等表征就业需求的指标明显下滑。值得一提的是,虽然经济增速下行使得劳动力需求在放缓,但由于经济结构向服务业的转型等原因,劳动力需求的降幅小于经济的降幅。

图3  随着经济进一步下行,劳动力需求将持续放缓

 

来源:根据WIND整理

注:1.由于存在各类型的失业人员,现实中城镇就业人数少于劳动力总体供给人数,因此可用城镇就业人数表征劳动力市场的需求。2.2019-2020年城镇劳动力需求是按GDP增速都为6%的水平进行保守预测的。3.为减少月度波动,对PMI从业人员数据进行了半年平均处理。

就业好与坏:展望2019

  过去一段时间由于劳动力供给收缩快于劳动力需求下滑,因而失业率不升反降,整体就业市场保持稳健。展望2019年,经济下行背景下劳动力需求将明显放缓,就业市场面临一定的压力。但由于劳动力供给也在进一步收缩,因此即使GDP增速下降为6%,城镇调查失业率也还将处于5.5%以下的温和水平。

图4:即使GDP放缓至6%,调查失业率仍将处于5.5%以下的温和水平

 

来源:根据WIND整理

注:1.国家统计局公布的城镇调查失业率数据序列较短,考虑到调查失业率往往高于登记失业率 1.1个百分点左右,我们据此推算了以前更多年份的调查失业率。2.2019-2020年城镇劳动力需求和城镇调查失业率是按照GDP增速都为6%的水平进行保守预测的。

  从近期已公布的地方两会信息来看,各地今年的新增就业人数目标与去年较为接近。预计2019年,中央制订的新增就业人数目标可能维持在1100万左右,与去年大致持平。近年来,GDP每增长一个点能够带动的新增就业人数在持续上升,我们按照较为保守的标准(GDP一个百分点对应新增205万就业人数)进行测算表明,2019年GDP增速即使降至6%,也可实现1100万左右的新增就业人数目标。

图5:GDP增速即使降至6%,也可实现今年新增就业人数目标

 

来源:根据WIND整理

注:乐观、中性、悲观分别对应2019年实际GDP增速为6.5%、6.3%、6%的三种情形。

  总之,2019年维持6%的经济增速就可能实现政府的各类就业目标。若附加2020年经济翻番的考虑,实际运行中今年的GDP增速或许不会低于6.2%。随着逆周期宏观政策的不断发力,整体失业率或将滞后企稳。当然,局部性、结构性失业问题仍难以避免。

图6:政策底已现,未来失业率将滞后企稳

 

来源:根据WIND整理

基本结论

  一是从供给角度看,劳动力供给减少已成为影响当前我国劳动力市场的“快”变量。由于人口老龄化加速等因素影响,近年来我国劳动年龄人口的绝对数量持续减少,城镇劳动力供给增速快速下降,这些供给面的变化实际上有助于我国就业压力的缓解。

  二是从需求角度看,经济增速下行使得劳动力需求也在放缓,与之相关的诸如PMI从业人员等表征就业需求的指标呈现明显下滑。但由于劳动力供给收缩快于劳动力需求下滑,因此前期整体失业率不升反降。当然,局部与结构性失业问题仍难以避免。

  三是展望2019年,经济下行将使劳动力需求进一步趋缓,就业市场面临压力。但劳动力供给也在收缩。综合测算,即使实际GDP降至6%,调查失业率仍处5.5%以下,无碍就业目标的实现。若附加2020年经济翻番等考虑,今年GDP最终运行结果或不低于6.2%。


作者伍戈系CF40)成员,长江证券首席经济学家、总裁助理。本文来源:微信公众号“伍戈经济笔记”。

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