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全球金融改革: 亡羊补牢,为时未晚
胡一帆 [ 2010-08-03 ] 共有0条点评

概要

  全球经济衰退已经表明,宽松的金融业监管亟需进行重大改革,以防止重蹈此次危机的覆辙,并保护消费者利益。世界范围内对围绕改革的争论持续不断,特别是美国更是反映出其改革的急迫性。美国改革法案已于2010年7月21日获得通过,但欧洲国家还未就此达成一致共识。

  从美国的法案中反映出这一次世界范围内的金融改革将力求保护消费者利益,减少系统性风险,并强化创新金融工具的可靠性。但关于债务评级机构与银行剥离私募股权和对冲基金的一些具体规定仍在讨论之中。欧洲缺乏改革金融体系的统一规划,鉴于其所面临的债务问题,近期内欧洲不太可能将更多注意力放在改革问题上。

  若成功进行改革,我们预计将会看到其对全球金融市场产生显著影响。通过加强监控大金融机构、限制商业银行的自营交易、红利政策改革、强化对衍生品的监控等措施来减少全球金融风险。增强消费者保护、减少社会和经济不稳定、降低泡沫风险。通过增加监管监控、消费者保护新工具和应对泡沫风险的合理工具强化各国央行的权力。各国将会安排更为迅速和更好的机制来应对危机情势。更高的资本和流动性要求可能会导致交易减少。大型银行最具风险性的活动可能会从西方经济体转移到新兴国家。

正文

  2008-09年全球经济衰退是自大萧条以来最严重的一次,这令金融行业引起公众关注。金融服务业(从企业和零售银行到投资银行)内的所有银行都不负责任地发放贷款,这导致美国于2007年底爆发了次贷危机。随后的经济衰退对全世界各经济体产生广泛影响,引发高失业率和增长下降。

  衰退促使西方各国政府提出实施更为严格的金融监管。金融危机之前,数年的放松管制已使得金融业赚取了巨大利润。全球攸关的具体问题包括广泛的政府监管、消费者保护、衍生品监管、银行资本金标准、房屋贷款和存款保险。

  美国和欧盟正在持续推进金融体系改革。在个别欧盟国家已出台措施(如德国禁止裸卖空)的同时,美国改革将有望签署为法律并成为首个全面改革,其将会对欧盟改革产生深远影响。

  金融改革的目标是防止重蹈2008年金融危机的覆辙。而实现这一目标的方式是要确保消费者得到充分保护,免受具有掠夺性放贷的侵害、对衍生品和自营交易进行监管(这些交易被认为引发了不必要的市场波动,并放大了与次贷贷款有关的风险)、强化银行资本金要求以创建更为健康的银行体系、限制投资银行可能从事的风险性活动、提升信贷评级机构的可信度。

  一年前G20伦敦峰会勾勒出全球金融改革的蓝图,当时G20国家显示出其对金融业规范和监督全面改革的承诺,以重新树立对金融体系的信心。将规范和监督延伸到所有具有系统重要性的金融机构、工具和市场的决定是G20行动规划的核心。

  下表是对世界各个地区多种金融改革问题的总结。

问题

美国

欧洲

英国

裸卖空

创建消费者金融保护局旨抑制行业内的风险性交易活动,其中包括抵押贷款、信用卡和其他金融服务

德国单方面禁止裸卖空;欧盟伙伴国应该不会匹配柏林“11”的规则

近期内不可能采用类似规则

沃克尔法则

在最终议案中被明显打折扣

细致研究沃克尔法则,但不会直接复制沃克尔法则中的理念

不可能限制自营交易或者在不久的将来采用沃克尔法则

太大而不能倒闭

赋予监管机构权力为大型金融机构设定更为严格的资本金标准(这些金融机构破产可能会威胁整个金融体系)

建立保险基金,以解决被认为“太大而不能倒闭”的银行问题。这将允许破产机构有序冲销,从而尽可能降低对银行业其他机构的影响

已经在通过对各机构的大规模分拆施压并尽力吸引新的零售银行进入市场的方式重建银行体系

资本准备

承认提高资本金要求对于银行体系是必要的,需要这种变革,以此来防止未来出现与雷曼兄弟公司破产类似的破产情况,但未给出具体细节

同意强化资本金比率、 流动性比率和杠杆比率

同意强化资本金比率、流动性比率和杠杆比率

消费者保护

将在美联储内建立消费者金融保护局,该机构将负责确保美国消费者的利益

出台更为详尽的消费者保护措施

创建消费者保护机构

薪酬

股东将得到针对高管薪酬进行不具有约束力的投票权,旨在摆脱较轻和令人失望的风险薪酬实践,并将高管薪酬与公司业绩挂钩

将要求银行将40-60%的红利延期35年发放,任何直接红利的一半必须以股票或其他与该银行表现有关的证券形式支付。银行家们收到的预付现金将只能占到任何红利的20-30%

控制银行红利;已对银行家红利设置特别税收措施

衍生品

将对复杂金融工具(如衍生品,包括信用违约掉期)设定新的监管措施

建立衍生品交易全球监管框架

对银行征税

拟议对银行征税,以避免重蹈破产银行救助措施的覆辙

出台新的银行征税措施,也要寻求在该问题方面的全球协调

评级机构

参议院投票表决建立一个经政府指定的小组,以决定由哪一方对资产支持证券进行评级,对参议院金融监管议案进行修改

拟议立法,以巩固新欧盟监管机构对信贷评级机构的监管,其有权索取信息、采取惩罚措施并对这些机构收费;甚至提议建立欧洲自己的国家债务评级机构

可能会遵守欧盟委员会的指引

资料来源:CS

亟需金融改革

  放松监管

  数年对金融市场放松监管是引发近期金融危机的主要原因。1980年《储蓄机构放松管制和货币控制法》、1982年《甘恩-圣哲曼储蓄机构法》以及1999年废除的《格拉斯-斯蒂格尔法案》都在放松美国金融市场监管方面发挥了重要作用。前任美联储主席格林斯潘奉行的自由市场货币政策进一步利于放松管制的过程。但是,此次金融危机成为对坚信完美市场假设的那些人的警钟,让他们很多人都知道放松管制的市场容易出现泡沫。

  较低的贷款标准和宽松的评级

  较低的贷款标准是激化近期危机的一个重要因素,这也表明目前金融市场的监管标准存在缺陷。鉴于信贷的结构性产品(如资产支持证券(ABS))的风险看似减少,巴塞尔协议给予这些产品的风险评级远好于其给予常规贷款。由此,其忽视了与将头寸集中在这些结构性产品有关的系统性风险。因此,必须提升评级机构的标准和国际监管标准,以帮助我们避免再次犯同样的错误。

  高杠杆和低流动性

  数年向不符合标准的借款人大举放贷已导致银行资产负债表中的杠杆比率高企。这表明其长期投资严重依赖短期融资,而这在提升企业竞争力和增长的同时,也降低了银行自己的流动性,从而在出现系统性崩溃的情况下面临更高的破产风险,而这样的情况就出现在近期危机中。由于该行业的竞争日趋激烈,各银行的风险厌恶情绪不仅会下降,在追求新利润方面也更加激进,这将包括从事很多具有危险性的金融活动。因此,亟需新政策以控制市场信贷,比如,通过提高追加保证金和最低资本金要求、以及改变商业和住宅抵押贷款的贷款比价值比率。(下图中,我们基于美国、英国和欧洲的17家、4家和13家主要银行的总资产计算得出了这三个地区的加权平均值。)

 

 
   
  金融产品的复杂性

  当今金融市场中证券化产品的复杂性也凸显出金融改革的必要性。作为房地产崩溃以后此次信贷危机的一个重要因素,其在投资者中产生了有关其风险敞口的不确定性和各种担忧。鉴于对这些产品的专业知识更少,消费者进一步受到这种复杂性迷惑的困扰。使问题激化的是,甚至银行的内部风险管理团队可能都不了解他们的同事所推出的这些产品。因此,必须进行改革,不仅为保护消费者,也为保护银行自身免受这些风险的影响,当他们的交易员和策略师继续发明更为复杂的金融产品。

  柜台交易和表外活动

  柜台交易(OTC)和资产负债表表外活动的重要性近十年来一直在快速提升,二者在金融危机期间加剧了人们的担忧,原因是他们令形势出现极端的复杂性和模糊性。尽管其具有灵活性和创新性的好处,但柜台交易涉及重大的交易风险,这被指为此次危机所具有的系统性风险的一个主要来源。为增强企业财务稳健性及其在现实中的风险敞口方面的透明度,这两方面的活动都必须通过金融改革来加强监管。

 
 
  系统性风险和大机构

  系统性风险和太大而不能倒闭的机构在此次危机中暴露出的问题已成为金融改革的两大理由。个别市场参与者也许会忽视系统性风险,但市场监管者不能忽视。这是因为如果市场参与者的集体行动倾向于一边倒,那么这将造成市场的不均衡,而这将使其难以在未导致市场中断或崩盘的情况下进行清仓。因此,监管机构应关注主要参与者,以检测出存在的任何不均衡状况。此外,鉴于其规模和对整体经济的影响,太大而不能倒闭的机构更有可能会形成系统性风险。他们也更有可能因近期政府救助计划所形成的道德风险而从事更具风险性的金融活动。必须进行改革,以监管这些机构的杠杆状况、限制这些机构投资存款人资产的方式、令其对在破产时将给整个行业带来的系统性风险负责。

  银行体系的脆弱性

  美国和欧元区的银行体系依然脆弱。鉴于超出常规的定量宽松信贷政策、流动性措施和政府担保融资计划,这些国家的主权信贷风险增长,这些国家主权信用违约掉期(主权CDS)利差上升就说明了这一点。信用违约掉期利差上升不仅意味着政府的融资成本升高、财政负担加剧,也增添了跨境蔓延风险或证券信用风险,最有可能受影响的是严重依赖国际借款的经济体,或者遭受主权危机困扰国家的银行。此外,信用违约掉期利差扩大可能借助两个渠道对金融体系做出回应。资产方面,这可能会使持有大量政府债券投资组合的银行出现亏损,此次危机之后很多银行就出现了这一问题,原因是他们通过购买政府债券调整资产负债表结构;负债方面,这可能会增加银行批发筹资成本。

 

 
   
  同样,尽管银行的资本状况有所改善,预计减记资产已向下修正,但部分行业仍面临重大的下调风险,这是由于房地产市场低迷进一步产生信贷违约所致。在美国,减记资产估计在2009年到2011年期间达到峰值。鉴于严重的抵押贷款违约、止赎率持续上升以及持续高企的失业率,其较高的房地产敞口也增加了巨大风险。就欧元区而言,过去两年西班牙的不良贷款和问题房地产的收回急剧增多,而德国银行也面临贷款资产和持有证券资产双双大幅减记的情况。所有这些均证明进行重大金融改革的必要性。

  按地区划分的银行变现及预计的减值或亏损拨备(10亿美元)

 

变现的减值或亏损拨备:

072季度-094季度

预计的额外减值或亏损拨备:

101季度-104季度

隐含的累计亏损率

美国

680

205

7

英国

355

100

5.4

欧元区

415

250

2.9

其他欧洲发达国家

82

74

3.9

亚洲

23

92

1.5

贷款和证券总额

1,555

721

4.2

资料来源:国际货币基金组织、CS

美国和欧盟:前进方向不同

  尽管欧洲在协调性方面取得进展,但鉴于欧盟成员国目前存在很多意见分歧,欧盟不太可能像美国那么快出台一揽子改革措施。近期在多伦多举行的G20峰会表明了双方之间存在的差异,而这有可能会妨碍采用国际规则降低市场风险的各项努力。

  比如,英国近期出台了一项针对银行的31亿美元的年度征税措施,法国和德国则在一份联合声明中表示,未来几个月两国将出台类似的征税措施。在考虑过使用相似方式征税之后,美国在共和党的反对声中做出让步。

  G20会议上讨论的另一项措施是有关资本金要求方面的国际新标准,即银行为满足紧急状况需求手头必须持有的资金额。此外,采用杠杆比率也成为争论的一个问题,杠杆比率将为银行借款占其资本百分比设定一个国际标准。

美国金融改革被签署成为法律

  由于参议院和众议院通过了各自的金融改革法案,总统奥巴马对其到夏季将能够签署一项综合性法案立法充满信心。该法案在二零一零年七月二十一日获得通过,而该法案与总统奥巴马对华尔街法规进行彻底改革的意愿的相似度达90%。

  该法案是1930年以来美国金融法规最广泛的一次改革,当时出台了《格拉斯-斯蒂格尔法案》,以实现商业银行和投资银行的分离。金融法案的主要目标是帮助更好地保护消费者,同时防止未来对金融改革的紧急救助。改革最终并不像有些人所担心的那样严格,这留下了一定的漏洞。

美国改革法案的细节

  联合法案将会获得国会通过,并在7月底签署为法律。美国最大规模的金融公司将能够筹集190亿美元资金,以抵消该法案的成本。剩余资金将用于偿还国家债务。尽管存在之前提到的差异,但美国改革计划将对任何未来出现的改革具有指示性。作为出台明晰规划以彻底改革金融体系的第一个发达国家,尽管存在漏洞,但美国的改革至今仍是最全面的改革。

  金融危机已表明,缺乏政府监管(通过放松对金融服务活动的监管)已给实体经济带来严重后果。美国金融改革已赋予政府机构更多控制金融服务业的权力。这也许已成为解决此次金融危机所暴露的结构性缺陷的最直接方式。

  强化政府监管

  • 可能会解散问题金融企业,这些企业如果倒闭会引起广泛的损害。监管机构将通过对资产超过500亿美元的企业以收费的形式弥补损失;

  • 建立一个名为“秩序流动资金局”的新机制,联邦存款保险公司将可以通过其控制以及为在系统性层面被认为会倒闭而重要的金融公司进行清算;

  • 建立一个由10名成员组成的监管委员会,以监控并解决金融稳定性风险;

  • 限制美联储紧急贷款授权和美联储紧急贷款计划的法令;

  • 取消银行家在美联储12个地区银行选举主席时的影响力;

  • 撤销美国储蓄机构监理局;

  • 美联储继续监管数千个社区银行,并监管最复杂的金融企业

  消费者保护

  改革最重要的目标是消费者保护。该法案在美联储框架内建立了一个新的独立监管机构-消费者金融保护局。新机构将全权负责确保美国消费者获得他们申请抵押贷款、信用卡和其他金融产品时所需的清晰、准确的信息,并保护他们,使其免受隐藏费用、欺骗性产品和欺诈行为的损害。

  • 授权检查并对资产超过1,000万美元的所有抵押贷款相关业务的监管;

  • 允许各州设定针对全国性银行更为严格的消费者保护法律(与联邦标准相比);

  • 将银行、储蓄机构和信用合作社的联邦存款保险水平永久性提高至250,000美元;

  • 首次要求贷款方须通过验证收入、信用记录和工作状况来确保借款方能够偿还居民贷款;

  • 将赋予美国证券交易委员会权力,以提升给出投资建议的经纪自营商的标准;

  • 监控信用卡的费用,确保其“合理”、“适度”

  无“太大而不能倒闭”:减少系统性风险

  该法案也通过创建一种安全法来救助威胁整体经济的破产金融企业,终结了纳税人可能被要求救助其的可能性;设定严格的资本金和杠杆要求的新规定使银行不愿意变得过大;提升美联储的权力,以允许其提供系统范围内的支持,但不再支持个别公司;建立严格标准和监管,以保护整个经济。

  • 大规模禁止最大型企业交易自有资金

  • 银行能够在对冲基金和私募股权基金进行小规模投资,上限是银行资本金的3%

  • 银行不能救助自己已投资的资金

  • 银行需将贷款组合的5%信贷风险留在账上。直接监管机构将豁免针对一类满足特定最低标准的低风险抵押贷款的法规

  此外,对冲基金和私募股权基金须在证券交易委员会登记。将在财政部建立一个联邦保险办公室,以对保险业进行监管。将赋予上市公司股东对高管薪酬进行不具约束力的投票权,将给予证券交易委员会权力,以赋予股东代理参与提名董事的权利。

  监管具有系统重要性的金融企业的新机构

  美国政府于2009年6月提议建立一个金融稳定监管委员会(FSOC)。该议案已被包括在由众议院和参议院提议的法案中。其目的是:

  • 对金融系统进行整体监控

  • 确定具有系统重要性的机构和活动(需要更高的审慎要求)

  • 向国会提供监管方面的建议

  • 为联邦监管机构提供强化审慎问题方面的建议

  • 实现金融体系不同参与者之间和不同监管机构之间良好的信息沟通

  众议院和参议院在这个问题上的主张类似,例外情况是参议员提议建立一个收集并分析金融数据的金融研究办公室。与政府最初议案相同的是,金融服务监管委员会将独立于美联储之外,并由财政部主持。

  用来确定具有系统重要性的金融企业的标准如下:

  • 公司的杠杆

  • 资产金额和性质

  • 负债金额和性质(对短期融资的依赖性)

  • 表外业务

  • 该公司与其它公司之间的联系的程度和性质

  • 作为经济信贷来源的重要性、作为流动性来源的重要性

  • 对该公司不同程度的监管

  参议院的议案规定,指定具有系统重要性的金融机构须获得金融稳定监管委员会2/3的赞同票。美联储将负责对具有系统重要性的公司进行监管。对冲基金和其他私募股权基金也可被指定为具有系统重要性的公司。

  与大型金融机构有关的预防政策的第一个方面与审慎比率有关。针对此次改革的投票将有可能导致条件升高且更为严格,众议院和参议院的议案表述如下:

  • 基于风险的要求将得到强化

  • 将确立杠杆上限

  • 将设定流动性要求。数家银行机构对短期融资较高的依赖性在货币市场遭遇严寒时几乎导致其破产

  • 提议限制各种活动和信贷风险集中的情况,以解决太大而不能倒闭的问题

  与美联储有关的改革

  该法案将要求对因此次金融危机而出台的所有美联储的紧急贷款计划进行一次性审计。美联储也将披露(滞后两年)通过其贴现窗口和公开市场交易向银行贷款的细节。该法案也将撤销美国储蓄机构监理局,但美联储力求继续对数千家社区银行进行监管。

  过度创新工具的透明度和可信度

  此外,该法案试图限制与过度创新工具有关的风险,比如柜台交易衍生品和资产支持证券。证券交易委员会4月份对高盛提起民事诉讼,其阐明了复杂衍生品的作用,具体来说,此处与次级抵押贷款有关的金融产品在扩大现有风险方面发挥了作用,并给房屋所有人和投资者造成损失。

  • 要求在交易所交易常规衍生品,并通过结算公司发送。定制化的掉期合约将必须向中央储存库报告;

  • 针对交易衍生品的公司规定资本、保证金、报告、报告记录和展业方面的法规;

  • 要求银行将掉期操作剥离给附属公司。

美国金融改革的局限性

  金融改革有可能会限制银行和保险业的权力,看似华尔街银行盈利能力将遭受受到影响,特别是短期来看更是如此。其他方面,银行将必须减少在对冲基金和私募股权的自营交易和投资。

  法案就解决债务评级行业利益冲突的问题仅提供了有限的详情。目前,将会指定一个准政府机构,以解决信贷评级行业中固有的利益冲突问题。国会已向证券交易委员会发出指引在内部建立一个信贷评级的办公室,其目的在于提升信贷评级的准确性,避免利益冲突,以及对评级机构进行罚款。而证券交易委员会将被赋予权力,撤销长期给出过多不准确评级的公司的登记。按照立法,信贷评级机构被认为是“专家”,因此受证卷法第七条和第十一条的“专家责任”的约束,认为受到评级机构误导的投资者能够以“知道或疏忽”失败的理由起诉他们。

  立法也不会解决房利美和房地美的问题,这两家政府支持的抵押贷款金融巨头因其在抵押贷款危机中的作用而受到指责。

  沃克尔法则也大打折扣。自前任美联储主席沃克尔引入沃克尔法则以来,该法则已被打了折扣,原因是国会试图确保足够的投票数以通过该法案。银行被允许最高将其资本金的3%投资于私募股权和对冲基金,但沃克尔法则将严禁这些银行投资此类基金。如果通过, 高盛和花旗集团这样的银行在将来12年来不得不减少在对冲基金和私募股权基金的投资。美国缺少对严格遵守沃克尔法则的支持会使欧盟也会步其后尘。欧盟监管机构只提到有意研究沃克尔法则,并找出一个共同基础,而非直接采用它。

  尽管如被认为是“具有系统重要性”的大银行(已成为救助措施争论中饱受批评的目标),该法案将允许问题保险公司缩小规模,但将不允许它们破产。

  此外,衍生品部分的监管反而没有预期的那么繁重。该法案仍允许大多数现有衍生品的交易,在联合法案内容公布以后,金融股票指数经历约15%的跳水之后跳升近3%。

欧盟金融改革:众口难调

  与美国一道,欧盟也在进行大规模的金融改革。双方一致同意,必须在全世界范围内控制过度风险,而不是逃避监管,因此,需要协调性。总之,美国和欧洲在金融体系改革必要性方面的观点大体一致。鉴于德国相对稳固的经济(与欧洲其他国家相比),其正在主导欧洲金融体系改革的各项努力。但展望未来,欧盟内部的分歧有可能依然存在。更早时候,德国单方面限制卖空的行动引发市场混乱和反对意见。

  欧盟的进展没有美国那么大。这在很大程度上是由于各成员国对金融改革所做承诺程度不一所致。因此,针对未来的金融改革难以形成一种声音。

  欧盟内部市场专员米歇尔•巴尼耶(欧洲金融改革的主要人物)已提出一系列措施建议。然而,欧盟是否会采用这些建议还难以预料。巴尼耶提出的各项措施如下:

  • 严格限制衍生品交易

  • 2011年建立有力且独立的监管机构

  • 完善投资者保护、提高欧盟投资基金市场效率

  • 公开征求公众对衍生品和卖空的意见

  • 敦促银行(而非纳税人)为未来可能出现的任何危机埋单

  已获得批准的措施之一是针对银行红利的新规定。该项新规定将有助于限制过度承担风险的文化,这种文化是造成此次危机的主要原因。欧洲议会的议员们投票同意限制银行机构全额支付高额红利的新立法,反而是允许他们只预付红利的30%,其余部分推迟3到5年发放且与绩效挂钩。但还不知道巴尼耶的其他议案是否会获得通过。

  然而,欧盟本身层级也许过多。目前,欧盟层面的金融服务业有三个拥有建议权力的委员会,即欧洲银行业监管委员会、欧洲保险和职业养老金监督官委员会、欧洲证券管理机构委员会。2009年1月,欧盟委员会采取措施强化上述委员会的权力,并提议一种金融工具,为他们的工作提供一个安全的财务基础。

  2009年2月,这三个委员会转变成欧洲权力机构,相应增加的权力如下:

  • 协调国家监管机构工作的权力

  • 在国家监管机构之间就跨境金融机构的监管问题产生分歧时进行仲裁的权力

  • 采取措施协调国家监管法规,并制定共同的欧洲规则手册的权力

  • 对某些泛欧机构进行直接监管(在欧盟层面进行监管)的权力,如信用评级机构

  在特定国家层面,德国和法国(欧盟两个最重要的国家)一直共同致力于金融改革并稳定欧元区经济。近期法国和德国财政共同撰写评价文章,声称将针对对冲基金设定更为严格的规定。

  鉴于在个别欧洲国家缺乏明确的监管,由巴塞尔银行业监管委员会制定的《巴塞尔协议》也许能够给出更多意见,原因是其大量成员国均属于欧洲。但是,《巴塞尔协议》只是一些建议,不具有约束力。此外,巴塞尔III 将会就一级资本金提供新的定义,其问题的重要性是美国于欧洲的金融改革未能关注的。巴塞尔III 仍在讨论之中。正式的规则清单将在今年十一月在首尔举办的二十国首脑峰会公布。新规则将会在2012年起生效,而其将成为在全球层面上统一金融改革的基础。
 
巴塞尔III尚在讨论中, 阵痛可能比预期中小

  前两个《巴塞尔协议》针对银行设定了各种程度的标准。巴塞尔I于1988年完成,该协议针对银行设定了最低资本金标准。该协议于1992年底生效,各项标准集中在银行所面临的主要风险-信用风险。到1990年代末,使用监管资本套利的情况增多,导致巴塞尔委员会开始致力于新的资本机制(巴塞尔II)。该项新机制集中在利用银行内部的评级模型和内部风险模型。1999年6月,该委员会公布了资本金充足率新框架,以此替代巴塞尔I。

  巴塞尔II包含三大支柱:

  • 针对信贷风险、市场风险和运营风险的最低资本充足率要求-扩充了1988年协议(支柱I)

  • 对某个机构的资本充足率和内部评估流程进行监督审核(支柱II)

  • 有效利用市场规律,将其作为强化披露并鼓励安全、稳健的银行业实践的杠杆(支柱III)

  在2010年7月24日,主要央行与监管机构就巴塞尔委员会的资本金与改革方案达成共识, 提议设定新的资本金定义,交易对手信贷风险的处理方法,新的杠杆比率定义义以及流动性资金的标准。

  新的资本金基础定义

  该委员会提议提升银行资本金基础的“质量、持续性和透明度”,以确保该行业能够更好地处理“持续经营和中断经营”的亏损。这将意味着,除此以外,银行将必须提高账面持有的一级资本充足率。他们所持的一级资本金必须主要包括普通股权益和保留盈利。巴塞尔委员会最后提议的严格性比较低,原因是银行能够资本金中拥有递延税收资产,抵押贷款的服务权利以及对金融机构的投资。

  交易对手风险的重新定义

  有巨额交易账目和衍生品、证券融资及回购市场风险敞口的银行,将必须强化其资本框架,以有助于降低交易对手方风险。该委员会于12月表示,其希望这将有助于将模糊的柜台交易市场推向交易所,并鼓励参与者利用中央交易对手方,以进一步降低风险。该委员会还表示,其将要求银行以更为严厉的态度来考量其衡量和控制风险的方式。而抵押品对主要交易对手的风险敞口的权重将会是1-3%。

  杠杆比率

  在此次金融危机之初,银行资产负债表中的杠杆规模因其在市场崩溃时加剧了他们所面临的问题而受到指责。该委员会已提议,从国际角度来看,银行采用更为严格的杠杆比率,以避免形成银行体系中过多的债务。资产负债表不能超过一级资本金额的三十三倍,而其的严格执行期已被推迟到2018年。

  监管缓冲来减低周期的影响

  目前正在鼓励银行在繁荣时期预留更多资金,将其作为市场恶化时的业务缓冲资金。通过利用这种反周期资本框架,该委员会希望各银行将能够更为巧妙地消化未来危机的冲击。该委员会也在提出银行更多地采用“基于与压力测试相关的预期亏损的前瞻式资金拨备”。

  流动性资金标准

  该委员会希望引入适合所有国际活跃银行的最低30天的流动性偿付比率,这意味着银行将不得不预留足够的资金,以便在其发现自身面临流动性问题时能够满足30天的短期融资负债需求。该项建议是在银行未能预计到在危机最糟糕时期损害市场的流动性不足后提出的。短期流动性资金缓冲将会是主权债务与优质的企业债务。流动性资金缓冲的执行从2018年将会是强制性的。

  公司治理

  就在3月份,巴塞尔委员会提出了强化金融行业公司治理的各项原则,并要求强化风险管理、加强董事会成员的培训、简化公司架构。

全球金融改革的影响

  尽管在不同西方国家有不同程度的进展,金融改革将会改变金融行业的面貌。由于银行、基金、中央银行与居民将会被实施更良好的监管,全球系统的稳定性将得到改善。因此,全球金融改革将会:

  • 通过加强监控大金融机构、限制商业银行的自营交易、红利政策改革、强化对衍生品的监控等措施来减少全球金融风险。

  • 增强消费者保护、减少社会和经济不稳定、降低泡沫风险。

  • 通过增加监管监控、消费者保护新工具和应对泡沫风险的合理工具强化各国央行的权力。

  • 各国将会安排更为迅速和更好的机制来应对危机情势。

  • 更高的资本和流动性要求可能会导致交易减少。

  • 大型银行最具风险性的活动可能会从西方经济体转移到新兴国家。

  由于有更严格的监管、更高的资本金和流动性比率、更低的杠杆、对大型机构进行更有力的监控、限制自营交易活动、加大对衍生品的控制力度、规范红利政策,金融改革有望打击西方国家金融机构的风险性活动,并降低全球金融风险。

  特别关注的消费者保护将降低泡沫和经济不稳定的可能性。实际上,银行在抵押贷款方面采取侵略性的政策,在发放抵押贷款的过程中没有查明居民财政状况的稳健性。而投资者在购买这些信用支持的衍生产品时并未察觉其复杂性与风险,因此导致了这次次贷危机。

  在此背景下,强化并扩大各国央行的权力可能会增强其应对新泡沫的紧急情况的能力。实际上,我们知道利率并不是控制泡沫问题的合适工具。由于能够对消费者保护进行控制,中央银行将能更好的控制新产品的研发,而且对抗新泡沫的形成。中央政府在危机时期拥有更多监督和干预方面的权力。这些新工具将有助于加强他们对抗新泡沫的能力。因此,它应有助于减少新泡沫出现的可能性,并有助于金融市场的稳定。

  总之,各国政府和各国央行将更具协调性,并对金融危机做出更迅速充分的回应。中央银行,尤其是美联储,现在对他们作为最后贷款人或在维持市场稳定中的角色有了明确的定义。

  风险会因此减低。但是,在当今世界,全球金融市场高度融合且金融机构在多国运营,目前从事风险性交易或买卖的银行可能会很轻易地将业务转向其他监管不是很严格的市场,而这些市场允许衍生品交易和杠杆化,并且欢迎提供较高的红利。因此,风险性活动将不会从全球金融体系中消失;我们将会看到的是这些活动从西方国家转向对风险性活动更友好的国家。

  毋庸置疑,更高的资本金和流动性要求将导致金融机构的资产负债状况更为良好。然而,这也会导致金融交易量下降,从而减少市场活动。这是因为就资本金而言,这些新要求使得交易比以前的“成本还高”。因此,银行的活动量(风险性交易活动和传统交易活动)将会逐渐减少。就产品而言,证券化的重要性将会下降,这是因为银行将必须在其资产中保持一定百分比的贷款。

 

 


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