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张斌:建立类似泰勒规则的直观人民币汇率浮动规则
中国金融四十人论坛高级研究员 张斌 [ 2011-04-10 ] 共有0条点评

  香港人民币市场发展是很脆弱的。

  前段时期我们做了一个调研,香港人说他们不认为香港是人民币离岸市场,因为根据定义,离岸市场是能够避开法律法规监管的市场。但是,香港市场不管是市场发育、市场品种、市场规模,都是在内地监控下的,完全是内地监管机构想让其市场规模多大就是多大,想让做什么品种就是什么品种,所以香港人认为香港只是人民币在海外的一个实验场所,是在完全可控的情况下进行的。前段时间有很多投资银行预测香港人民币存款市场会有很大发展。总的来看前期有很强的需求,但是最近这段时间更多是我们的政府、货币当局在推动贸易结算计价货币比重的提高,这能否持续很长时间,是否能在几年之内达到两三万亿的规模?在我看来要打一个问号。因为香港到目前为止找不到很好的人民币产品,找不到回流机制。

  香港人民币存款对两个因素变化最敏感,一个是港币存款利率,因为是货币局制度,港币存款利率与美元存款利率联系紧密;第二是人民币升值预期。这两个如果有变化,香港人民币市场会不会继续扩张就是一个很大问题。当然,并不是香港人民币存款规模大了就一定好。香港人民币市场发展也不应该是短命的事情,这需要我们政策做一些调整,最重要的是汇率政策。我的建议是考虑汇率政策只对外国收支平衡负责,建立一种类似于泰勒规则的直观的人民币汇率浮动规则,彻底打消人民币单边升值预期,这样才能为包括人民币自由可兑换和资本项目自由化创造健康的环境。

——2011金融四十人年会圆桌讨论一:国际金融新秩序与人民币国际化


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