金融四十人论坛——中国金融中坚智库
主页 >学术交流 >密报 >引导和规范商业银行的资本市场业务
字体大小[] [] []
引导和规范商业银行的资本市场业务
中国金融四十人论坛成员 廖岷 [ 2012-08-20 ] 共有0条点评

  【内容摘要】在分业经营的前提下,我国商业银行 “自下而上”地参与了许多纯粹投行业务领域,成为资本市场发展的主要力量。商业银行可以借助资本市场来实现转型发展,降低系统性风险,但需要大力完善内部风险管理架构,提升风险管理技术,并做好两个“风险隔离”:商业银行业务与投资银行业务的风险隔离,代客业务与自营业务的风险隔离。针对我国商业银行资本市场相关业务及其影响,监管当局应进行系统的风险评估,加快“自上而下”的制度设计,在市场基础设施建设、外部制度配套以及监管措施等方面给予支持和必要的规范,保障商业银行实现科学转型和有效风险管理。

一、资本市场相关业务的类型与发展趋势

  目前,我国商业银行在资本市场(包括债券市场和股权市场)开展的业务主要有两类:第一类是属于商业银行业务的债券投资与交易类业务、债券市场资产存管托管类业务、资金结算类业务以及股权类并购贷款等,第二类则是属于投资银行业务,包括债券承销、股权投资、产业基金、财务顾问咨询类(如并购重组顾问、私募股权融资顾问、上市综合财务顾问等)以及证券化业务等,这类投行业务经历了一个“自下而上”的发展轨迹。我国《商业银行法》第43条明确规定,“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务……”。其中的“证券经营业务”无明确定义,但一般理解为证券相关的投行业务。2002年,商业银行依据《商业银行中间业务暂行规定》,开始探索开展财务顾问咨询业务,自此涉足投行业务,并不断扩大到债权、股权、综合服务等投行业务。可见,虽然法律有分业经营的原则,但事实上,商业银行已经参与了许多纯粹投行业务的领域。

  在各国的资本市场发展过程中,商业银行都发挥了重要作用。金融深化初期,商业银行因为拥有大规模金融资产,具有信用、融资、渠道和人才等优势,成为债券市场以及资产证券化市场发展的主体。尤其在各国的债券市场中,商业银行都是最活跃的力量。我国也不例外,目前银行间债券市场的发展初步体现了这个规律。2012年1-6月,我国债券发行3.53万亿元,其中债券的OTC市场---银行间市场发行债券3.32万亿元,占全部债券发行的94.1%;截至6月底,债券市场托管量23.5万亿元,其中银行间市场托管量占96.7%。可见,无论交易量还是余额占比,商业银行都是债券市场最大的交易者、投资者和造市商。同时,由于银行间债券市场的承销商主要是商业银行,商业银行自然成为中国最大的债券承销商主体,其债券承销这一投行业务长足进步。

  商业银行可以借助资本市场的发展实现转型。其中,通过资本市场发展“轻型资产负债表”的商业模式,降低风险资产占比,节约资本消耗,改善收入结构;通过资产证券化,改善资产负债表结构,增强流动性风险管理能力;通过利用资本市场的价格与风险评估体系,取得更大的自主定价权,培育商业银行的风险管理与金融产品定价能力;通过在特定产品和领域的领先优势,维系客户关系,降低客户对利率的敏感程度,减少金融“脱媒”的冲击。

  从长远来看,资本市场的发展有利于降低商业银行的系统性风险。如果现有直接、间接融资结构不发生实质性改变,GDP和银行资产规模分别按年均7.5%和15%的速度增长,预计到2015年末将分别达到63万亿和200万亿,庞大的银行体系的系统性风险问题,以及规模的边际效用递减等问题会更加突出。我们通过发展资本市场,可以分散全社会的一部分融资风险,缓解巨大银行体系带来的系统性风险。

二、商业银行资本市场业务的风险管理现状和挑战

  上述两类资本市场相关业务中,第一类本质上是商业银行业务,风险管理相对成熟,风险水平较低。在银行账户和交易账户两类账户中,前者占绝大部分比例,又基本投向国债、金融债等信用评级较高的信用债,一般都是持有到期,采用摊销法计提收益,市值变化不影响损益,因此信用风险与利率风险的管理难度不大。至今,企业债券也未出现违约。银行账户的风险控制策略普遍是,高管层设有资产管理委员会,决定银行账户的久期、规模和评级标准,交易部门据此操作,这能够满足现有简单品种的风险控制要求。

  随着资本市场基础产品和衍生工具的进一步开发,商业银行参与程度必然加深,投行业务规模扩张且趋向复杂化。若要避免风险跨市场传递,商业银行的内部风险管理架构和风险管理技术都需要大力提升。仅使用缺口、久期等简单工具对风险进行计量,远不能满足未来资本市场业务对市场风险和交易对手信用风险的管理要求。特别是按照巴塞尔III要求的新的资本管理办法实施以后,交易对手信用风险的识别和计量要求大大提高,随衍生产品价格变动导致的信用敞口要作为一项信用风险纳入统一管理,而市场风险也要通过计算压力情景下的风险价值(StressVAR),实施更严格的资本管理,这些都超过了目前绝大多数中资商业银行的风险管理能力,需要提前做好准备。

  第二类业务属于投行业务,风险主要来自两个方面。一是商业银行融资服务与债券承销活动之间的市场风险和交易对手信用风险传递问题。对此,银监会已经有一些监管制度安排。比如,商业银行承销债券时,要求审慎包销,包销余额不能超过总发行额的20%;包销债券必须全额纳入授信管理,包销余额的处置期不能超过6个月,并实施专户管理,不得与银行自营头寸混淆等。在新的资本管理办法中,对于债券包销头寸规定了50%和100%两档风险权重,并采用逐步计入法实施资本计提管理。类似的风险隔离措施还有待进一步加强。二是商业银行开展的投行业务与商业银行融资业务本身的利益冲突问题。比如,同一重组并购项目中银行同时承担融资与顾问服务的利益冲突问题,同一债券的承销与自营投资的利益冲突问题,以及理财产品投资中各类利益冲突问题:理财产品没有独立的法律主体资格,只能以银行名义进行销售和投资,易导致自营和代客的混用,银行资金与客户资金混用、理财资金没有独立托管、客户资金投向不清或不能一一对应、以及投资收益在会计处理时可以随意在中间业务收入和自营交易收入之间调整等问题等。对此,我们尚缺乏有效的风险隔离制度安排。

三、对改进外部制度环境与监管的思考和建议

  针对目前我国商业银行“自下而上”开展的资本市场相关业务及其影响,应该进行一次系统的风险评估,并加快“自上而下”的顶层制度设计,在市场基础设施建设、外部制度配套以及监管措施等方面给予支持和必要的规范,保障商业银行科学转型和有效的风险管理。

  首先,要系统研究和完善金融市场涉及的法律、会计、税收以及中央对手清算平台(CCP)等基础制度。比如,要明确衍生品交易的单一协议、终止净额及履约保障机制的有效性和可执行性;细化会计核算规范,明确会计处理方法;颁布衍生品分类征税规则等。关于场外衍生品的集中清算问题,国际上正在讨论和推进CCP的构建,由于场外衍生产品交易主体是商业银行,因此,金融监管部门应积极指导商业银行参与研究,建设符合中国实际的CCP。

  其次,要加快完善相关监管制度和法规,提升风险管理能力。对于商业银行在资本市场上的金融创新,监管当局必须确保:一是商业银行与资本市场风险的有效隔离,抑制“太大不能倒”和“关联性太强不能倒”难题的催生;二是商业银行的风险管理和内控体系与金融市场的创新和变革保持同步发展。在加强金融市场自我防范风险的基础上推进监管法规建设,并在监管中及时预判和防范新的风险点。

  (一)持续推进商业银行风险管理水平。第一,商业银行要构建并表风险管理体系和机构、业务、资产适当分离的防火墙,高层要拥有丰富的资本市场经验,银行风险偏好和风险控制要恰当均衡,高层、业务条线和控股公司之间要有积极沟通与对话的渠道。要重视提高风险确认、计量和管理水平。按照即将实施的新资本管理办法,根据资本市场波动状况,调整乘数因子,督促商业银行审慎准备资本,应对非预期损失。

  (二)通过完善制度,甚至立法,确立两个“风险隔离”原则。第一,商业银行业务与投资银行业务的风险隔离。比如制定财务顾问业务指引,强化行为监管,解决商业银行同时承担项目的财务顾问与融资行的利益冲突和道德风险。第二,代客业务与自营业务的风险隔离。比如,可以考虑允许商业银行设立独立法人地位的资产管理公司,将理财和代客业务独立核算和运作。

  (三)对资本市场相关业务的监管法规进行梳理和后评价。比如,研究并购贷款的风险拨备和事后补救、并购后银行被动接管企业经营权和股权的处理、银行在清算中权益的保护与优先偿付顺序等制度,发挥并购贷款对服务实体经济,促进产业结构调整的作用;明确商业银行涉及的非上市股权和私募基金等业务的监管制度;规范商业银行的投资业务和理财产品投资管理等。

  (四)在分业监管下加强监管联动和协调。对于目前商业银行新开展的纯投行业务,不能留监管空白。在某些业务领域需要加强监管部门之间的协调。比如,要明确界定在融资融券托管业务中托管行的职责;研究商业银行进入交易所债券市场,以及从事上市公司并购财务顾问业务的可行性,以进一步发展轻资产业务。

  再次,要规范发展衍生品市场,优化风险缓释工具。大力推动衍生品和基础产品的良性互动,实现银行间市场、资产交易与转让市场、利率互换市场、信用缓释市场等四个市场联动,对促进直接融资的广度与深度有重要意义。我国目前的风险缓释工具(CRM)需要进一步研究和完善,同时要建立相应制度,避免过度使用或误用带来的新的风险。

  最后,要防范衍生品可能导致的新的系统性风险。银行间衍生品市场是我国主要的场外衍生品市场,利率互换的交易量最大,2011年名义本金成交额超过2.5万亿,但主要在银行间交易,缺乏合格投资人群体,这是一大缺陷,容易形成单边交易局面。另一个问题是,截至2012年6月末,商业银行共持有国债4.44万亿元,占全部国债余额的66.55%。国债期货推出后,商业银行获得了新的风险对冲工具,但同时,随着市场价格的变化,商业银行体系大量的国债头寸会出现需要主动或被动地进行风险对冲的情况,一旦形成同质、同向或单边市场,则商业银行又面对新的系统性风险,即所谓的 “太大而不能转身”问题。


[打印]
[发送给朋友]
[放入收藏夹]
[复制地址]
相关点评 (共 0 条) 更多点评>>
我也说两句:[所发表的评论仅代表个人观点,与本网站无关] 更多点评>>

字数少于500
用户名: 密码: 匿名
高级
最新文章
未来十年人民币将与... [ 杰弗里·萨克斯 ]
沪深300股指期现货... [ 吴长凤 ]
近5年境内外国债期... [ 高小婷 孙小萍 牛广济 ]
近期金融数据包含了... [ 张 涛 ]
“去杠杆”之后 [ 伍戈 等 ]
中小银行风险处置无... [ 刘晓春 ]
让历史照亮未来 [ 高善文 ]
区块链在金融领域应... [ 张志军 ]
最热文章
预见经济:10月 [ 伍戈 ]
近期金融数据包含了... [ 张 涛 ]
落实国资划转社保决... [ 高善文 ]
债务的边界——2019... [ 中国金融四十人·青年论坛课题组 ]
滞胀不纠结 [ 伍戈 ]
沪深300股指期现货... [ 吴长凤 ]
金融开放需要“双支... [ 黄益平 ]
A股的“聪明钱”—... [ 徐高 ]

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-58297189)

联系我们:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦208室 010-58297189   邮箱:cf40@188.com