金融四十人论坛——中国金融中坚智库
主页 >学术交流 >密报 >从欧元区经济调整看中国的新机遇
字体大小[] [] []
从欧元区经济调整看中国的新机遇
中国金融四十人论坛特邀研究员 王信 [ 2013-12-11 ] 共有14条点评

  近期,欧元区经济有所好转,但结构调整、经济货币联盟制度建设之路依然漫长。欧元区各国对深化中欧经贸关系的意愿较为强烈,我扩大对欧投资、扩大人民币在欧使用、借鉴欧元区经验教训以深化我国内经济改革、扩大我国际影响力等面临难得机遇。应大力加强对欧研究、接触与合作。

一、近期欧元区经济调整和发展  
   
  1.经济重现增长,市场信心有所增强。经过一年多的经济萎缩,2013年二季度欧元区GDP增长0.3%,强于预期。国内消费需求自2011年三季度以来首次微弱增长,国内投资也出人意料地止跌回升。2013年第二季度,欧元区经常项目顺差与GDP之比达到创记录的2.6%,较2012年水平高1.4个百分点,而2008年欧元区经常项目是逆差,占GDP的1.5%。一直严重困扰欧元区的失业问题也出现好转迹象,失业率止升回稳,2013年9月份,失业人数连续3个月下降。该月欧元区综合采购经理人指数(PMI)升至52.2,是两年来的最高水平;10月份该指数也在50的荣枯线上,表明欧元区经济还将小幅增长。市场信心增强,一些银行和企业恢复债券发行,银行存款趋于稳定;受困国资本外逃缓解,来自国外的投资增加。整体来看,近期出现成员国退出欧元区等可能产生大的系统性风险事件的概率大大下降。

  2.财政整固和经济调整取得一定成效,经济失衡有所改善。欧元区受救助国和其它国家普遍进行财政整顿和结构改革,其中爱尔兰的调整总体较为成功,可望近期全面退出救助计划;葡萄牙也开始重返市场融资。财政整固方面,2012年,欧元区财政赤字占GDP比例为3.7%,比2009年低2.7个百分点。其中,希腊、爱尔兰、葡萄牙财政赤字占比分别改善了6.7、5.5和3.8个百分点;意大利、法国也分别改善了2.5和2.7个百分点。

  劳动力市场等结构改革有不同程度的进展。在希腊、葡萄牙和西班牙等国,劳动力市场改革力度较大:减少就业保护、提高工资谈判效率等,预计还有更多改革措施出台。最近,西班牙、法国的养老金改革也略有进展,有利于促进养老体系的中期可持续性。西班牙还实施了能源市场改革。

  有关改革加上经济低迷、失业增加,导致受困国单位劳动成本大幅下降,拉低实际有效汇率,提高了本国出口的价格竞争力,对出口扩大和对外失衡的调整发挥了积极作用。2013年2季度与2011年3季度相比,西班牙、爱尔兰和葡萄牙的货物与服务贸易差额与GDP之比,分别改善了3.9、3.5和5.3个百分点,这主要是受结构性改善的影响,出口明显扩大,而不是经济萎缩、进口下降的结果。       

  3. 金融重组和改革迈出重要步伐,金融分割受到遏制。欧债危机爆发后,欧元区各国金融产品收益率出现明显差异,反映了市场对各国的信用风险看法迥异。欧元区金融市场的分割,影响了货币政策的有效传导,对经济增长产生很不利的影响。通过欧元区层面的制度建设、各国的财政紧缩和结构改革,以及欧央行采取的常规和非常规货币政策,近期欧元区金融分割得到遏制:受困国国债收益率中的风险溢价明显走低,欧元区企业贷款和住房抵押贷款条件的收紧有所缓解,部分地区银行对居民贷款出现了微弱增长。

  爱尔兰、西班牙等国家还进行了力度较大的银行重组。例如,西班牙成立“有序重组基金”(FROB),对储蓄银行进行重组;向欧元集团提出总额1000亿欧元的银行救助申请,加快整个银行体系的重组和改革。其主要措施包括:进行银行业务重组;弥补银行资本金缺口,要求银行利益相关方实行“自救”(bail-in);成立“银行体系重组资产管理公司”(SAREB),收购银行剥离的房地产不良贷款等。

  为打破银行危机与主权危机的恶性循环,夯实经济货币联盟的制度基础,2013年10月,欧洲理事会正式批准设立欧洲单一银行监管机制,标志着欧洲银行联盟建设迈出重要步伐。在该机制下,欧央行将直接监管系统重要性银行,并对银行监管负总责,欧央行银行监管事务对欧洲议会及欧洲理事会负责。近期,欧央行将与各国监管当局一道,对128家大银行的风险、资产质量进行全面评估和压力测试,以摸清银行老资产现状、测算资本金缺口,增加银行资产负债表透明度。这对银行体系的健全和单一监管机制的良好开局有着重要意义。

  尽管欧元区经济金融的调整和发展取得一定进步,但整体形势难言乐观,还存在以下突出问题:

  一是受困国财政状况依然严峻,债务等问题极大地制约经济增长。尽管有关国家财政整顿取得一定成效,但还有较长的路要走。2012年,西班牙、希腊、爱尔兰和葡萄牙财政赤字占GDP比重仍分别高达10.6%、9.0%、8.2%和6.4%。其中,西班牙该比重只比2009年改善了0.5个百分点。根据IMF近期评估,希腊2014、2015年分别面临44亿和65亿欧元的融资缺口。

  值得关注的是,尽管财政赤字占比有所下降,但由于经济疲弱,欧元区整体公共债务水平占GDP比重从2011年底的87.3%升至2012年底的90.6%。预计该比重在2013、2014年仍继续上升。2012年,希腊(156.9%)、意大利(127%)、葡萄牙(124.1%)和爱尔兰(117.4%)是政府债务水平最高的欧元区国家。普遍认为,如果希腊、葡萄牙不进行公共债务重组和减债,要实现其债务可持续性、真正重返市场融资是难以想像的。但如何弥补财政缺口和进行减债,有关各方难以达成一致;且大规模减债可能对债权人信心,进而对金融市场产生较大冲击。

  除公共债务外,欧元区受困国企业债务和家庭债务普遍较高。[1]财政整顿加上企业、家庭不得不去杠杆化,很大程度上制约了经济增长。增长乏力、存在通缩压力,债务压力愈加沉重,经济可能陷入恶性循环。IMF的研究表明,当政府、企业和家庭债务率都很高时,经济增长所受负面影响最大。[2]去杠杆化必然对国内居民消费和企业投资造成影响,而外部需求很难有大的改观,因此高债务加上结构性问题,导致欧元区尤其是外围国家增长乏力,这种状况还将持续相当一段时期。目前受困国失业率尤其是年轻人失业率依然过高、存在通缩压力,显示经济的好转,充其量是止跌趋稳。IMF最新预测,2013年欧元区经济萎缩0.4%,2014年只有1%的增长。[3]

  二是结构调整依然任重道远,难度日益增大。尽管有关国家已采取不少改革措施,但劳动力市场改革、养老金改革、产品市场改革等远未到位,影响相对价格调整和资源的有效配置。即使一些国家出口扩大,很大程度上也是依赖国际市场好转,尚无充分证据表明这些国家的资源正向可贸易部门合理转移,出口部门劳动生产率的提高不明显,对外失衡的改善缺乏可持续性。

  目前,欧元区外围国家的劳动力市场仍存在较多问题,主要表现在:存在正式和非正式员工的双层就业市场,正式员工就业保护程度仍很高,解雇正式员工涉及冗长复杂的法律程序;工资谈判灵活性弱;部分群体就业参与程度低;对劳动所得征税较高,等等。这些都不利于就业问题的解决和经济的灵活调整。比利时、法国、荷兰等国的劳动力市场也存在类似问题,它们的改革才刚刚起步。

  除劳动力市场改革外,为进一步改善财政状况和提高竞争力,法国和意大利需要进行广泛的财政支出改革,西班牙尤其需要改革税收体制,而几乎所有的欧元区经济体都面临促进制造业和服务业竞争的挑战。

  然而,改革的拓展和深入将触及更多现有利益,金融市场压力缓解、经济略微好转,也可能减弱有关国家改革的动力。目前,许多国家民众反对改革的声浪高涨,极端势力的影响上升,社会动荡加剧。例如在意大利,强调改革的蒙蒂政府惨遭选民抛弃;现联合政府根基不稳,摇摇欲坠,难以推进难度较大的改革,一些已采取的措施被搁置。法国结构改革也是“雷声大雨点小”,尽管执政的社会党在议会中占据多数,但缺乏大力推进改革的决心和能力。作为欧元区第二大经济体的法国改革滞后,其竞争力下降、外贸逆差、财政赤字等问题可能积重难返,长期来看将是欧元区健康发展的大患。希腊、葡萄牙等接受救助的国家已被迫进行了较多调整,进一步改革的难度更大。一旦这些国家出现大的政治、社会动荡,很容易造成金融市场剧烈波动,使较脆弱的经济雪上加霜。

  三是金融调整较为滞后,对实体经济支持能力偏弱。当前,欧元区银行体系和金融市场存在的主要问题,是金融市场分割依然存在,货币信贷增长缓慢甚至有所下降。尽管欧央行多方向市场注入流动性,但2013年三季度,欧元区广义货币增速只略高于2%,远低于欧央行认为的与中期欧元区物价稳定相适应的4.5%的水平。整体来看,欧元区银行仍在收紧对非金融企业贷款和住房抵押贷款的条件,银行对非金融企业贷款规模下降,企业尤其是中小企业借贷成本居高不下。

  上述问题的存在,与银行资产负债表未能得到及时清理,银行大量持有本国国债、银行与政府的关系链条未被打断密切相关。银行和实体经济中的问题相互作用,受困国银行风险溢价较高,推高其定期融资成本,弱银行筹资渠道更是受限,只能依靠官方流动性支持。同时,银行资产质量下降,不得不增加拨备,影响银行盈利,进一步加剧了银行脆弱性。

  经合组织(OECD)副秘书长、首席经济学家帕多安认为,欧洲认定财政问题是欧债危机罪魁祸首,过于强调财政整顿,至今仍未修复金融体系。其结果,财政整顿对经济增长的副作用很大,其它结构改革也不会取得较大成效。因此,欧洲应学习危机后美国的经验,首先清理金融体系。[4]到目前为止,西班牙清理银行不良资产的力度还较弱,其它国家更是滞后,欧元区银行的去杠杆化和资产负债表的修复远未完成。当然,一旦这一进程加速,短期内实体经济将受到不利影响,欧元区国家陷入两难。

  在银行联盟的建设上,欧元区还面临艰巨任务。欧央行将承担单一银行监管职能,但大量具体监管工作将靠成员国监管机构,如何保证信息的有效传输、做好分工配合还是未知数。与金融市场有关业务、宏观审慎管理、支付服务、反洗钱及反恐融资等银行业务仍完全由成员国监管;欧盟外国家在单一监管机制成员国内设立银行分行或在欧盟内从事跨境支付服务,仍继续由成员国监管,这些都可能给金融稳定埋下隐患。在单一处置机制问题上,欧盟委员会、欧央行强调应建立欧元区层面的单一处置机制,但德国仍坚持银行处置主要由各国负责,有关处置资金的来源也未达成共识。至于单一存款保险机制的建立,更是遥遥无期。这些问题将导致跨境银行处置难以及时、有效进行,银行与主权的联系无法切断,银行联盟的可信度和有效性将大打折扣。从近期来看,欧央行将进行银行资产质量评估,但如何弥补银行资本金缺口尚未明确;如果这一问题不能得到尽快解决,势必影响市场信心和银行联盟各项工作的推进。

  四是经济货币联盟前景未明,制约欧元区的持续发展。欧债危机爆发后,欧盟和欧元区各国认真审视并努力弥补货币联盟的制度漏洞,各方更清醒地意识到,除非建立更紧密的财政联盟和金融联盟,货币联盟将是脆弱的。但在现实中,有关制度建设滞后于形势发展的需要,而且货币联盟最终需要政治联盟为基础,这在目前看来,几乎是不可能的任务。

  当前欧洲建设还面临以下突出问题,不确定性的增加制约了欧元区的长期发展:从各国国内层面看,多年来政府“报喜不报忧”,未能很好地向民众解释欧洲建设对本国发展和民生的意义,因此欧债危机之后,普遍受到冲击的各国民众对欧洲建设和欧元信心下降,德国等债权国民众对增加欧债危机救助不满情绪明显,受困国民粹主义、极端势力上升,对本国政府产生很大制约。从国家之间的层面看,欧元区经济金融一体化程度有所下降,强国与弱国实力差距不减反增,彼此之间的怀疑甚至敌意上升,欧元区内部失衡缺乏有效的调整机制。由于法国问题缠身,推动欧洲建设的“德法轴心”徒有虚名,但由于历史原因,德国不愿、也不一定有充分能力发挥强有力的领导作用。从欧洲层面看,欧盟委员会等机构日益庞大、官僚气息浓厚,各国民众对其信任度下降,而欧洲议会缺乏足够的代表性,也影响了欧洲建设的顺利进行。

二、欧洲经济调整给中国带来的新机遇

  1、大幅扩大对欧投资机遇。从欧元区情况看,德国等核心国家的核心资产风险较小;外围国家经济困难,亟需增加投资,而银行对企业贷款持续不振,因此股权投资有很大空间。同时,由于增税、减支难度都很大,欧元区财政形势严峻的国家国有资产私有化步伐可能加快。目前,葡萄牙的私有化正按计划进行;意大利私有化重点在于市政持有的公用事业等资产,计划2013-2018年,每年的私有化规模为GDP的1%。西班牙政府也计划重启近两年停滞的私有化进程,范围涵盖机场、房地产、医院等。近日,美国比尔.盖茨进入西房地产市场,表明国际投资者对西投资兴趣增强。此外,欧洲许多国家金融机构去杠杆化任重道远,大量资产有待出售,其中基础设施贷款和商业房地产信贷等资产可能蕴藏丰富的投资机会,可结合我金融业的全球布局积极加以考虑。

  从我国情况看,尽管我国是对外净资产国,但对外资产主要集中在国家外汇储备,风险较集中。我国已把资本项目可兑换作为金融改革的重点领域之一,其中的关键举措包括拓宽资本有序流出渠道、扩大民间对外直接投资和证券投资。2012年,在全球直接投资流入流出量减少17%的情况下,我国对外直接投资增长了17.6%。目前,我国企业到德国等欧洲国家投资、并购的势头较强,未来可望有更大发展。这有利于充分利用欧洲先进技术和管理经验,提高资源在全球配置效率,促进我国产业转型升级。

  2、扩大人民币在中欧贸易投资中使用的机遇。总体来看,人民币在欧元区的使用还较少,但受关注度持续提升。短期内,欧元区整体增长乏力,外围国家尚未走出危机,欧央行势必维持宽松货币政策;随着美国经济相对较快回升、美联储逐步退出量化宽松政策,欧元面临走贬压力。长期来看,由于许多欧元区国家普遍面临结构性问题,高负债、低竞争力、低增长问题迟迟得不到解决,同时,经济货币联盟走向有很大不确定性,影响欧元在国际货币体系中的地位。随着中国经济总量的扩大和国际化程度的提高,人民币在中欧贸易投资中的重要性可望上升。

  由于企业界、金融界的推动,以及来自英国的竞争压力,近期法国、卢森堡、瑞士都把人民币离岸市场发展,作为推动本国金融和经济发展的重要抓手。德国推动人民币使用的积极性明显提高,默克尔总理在圣彼得堡G20峰会上更是向习主席提出,希望法兰克福成为人民币离岸中心之一。中国人民银行与欧央行已签署人民币与欧元的互换协议,中欧有关部门就货币清算等问题保持密切磋商,人民币在欧使用可望进入实质性发展阶段。

  欧洲人民币业务的扩大,固然有降低企业汇率风险、增加金融机构业务增长点等好处,但同样不应忽视的是,欧洲人民币业务涉及人民币流动性提供、支付清算、金融监管等多方面问题,发展该业务,还有以下好处。一是推动国内相关政策的完善,加强我国内各部门协调,提高我国际经济政策的针对性、有效性。二是加强我与欧洲国家的政策对话和协调,培养一支熟悉欧洲、了解国际规则的人才队伍,提高我在国际经济金融舞台上的话语权。三是在欧洲有关国家竞相发展在欧人民币离岸中心的情况下,可以此为筹码,推动我与欧洲有关国家在其它领域的合作。四是人民币在欧洲更广泛的使用和中欧货币合作的增强,有助于走向多元化国际货币体系,促进国际经济的稳定发展。

  3、借鉴欧洲调整的经验教训,积极推动我国内改革和调整的机遇。中欧都面临经济改革和结构调整的重大挑战,欧洲至少在三方面的调整和改革,对我很有借鉴意义。一是财政整固。无论是希腊、葡萄牙等受救助国,还是法国、西班牙、意大利等财政形势不佳的国家,财政整固都是长期、艰巨的任务。这些国家财政整固的步伐、增税和减支的政策组合、不同情况下财政整固对经济增长的影响等,很值得关注。二是劳动力市场、社会保障、服务业发展等结构改革。我与欧洲不少国家一样,都面临解决就业、提高社保体系可持续性、推动服务业发展等问题,欧洲各国相关举措有共性、也有自身特点,值得比较、借鉴。三是金融调整和改革。欧洲大陆国家金融体系以银行业为主,法国、西班牙少数大银行市场份额很高,有关国家在处理银行不良资产、强化资产负债表,加强银行监管,推动银行支持实体经济等方面的做法,对我会有较大启示。

  4、推动与欧洲协调合作、提高我国际影响力的机遇。一是欧洲经济调整和欧洲经济货币联盟建设难度大,较长时期内欧元区经济增长乏力;德国经济状况较好,但对外需依赖较大,因此欧元区各国非常重视对华经贸合作。二是德国在欧债危机解决和货币联盟建设中势必发挥越来越大的作用,但还受到自身实力、历史等方面的制约,因此在事关欧洲稳定、发展的国际事务上,德国需要加强与我协调合作。三是美欧协调合作面临障碍,扩大中欧合作存在空间。目前,美国国内政争激烈,奥巴马在叙利亚、财政预算、医疗改革等问题上面临很大制肘;对外关系上更多关注太平洋国家而非大西洋彼岸的欧洲,有关美欧关系的基本制度框架和安排仍是“冷战”时期的产物,迟迟没有得到大的调整。尽管美欧一些人士呼吁加强跨大西洋联盟,甚至有学者认为“大西洋世纪”即将到来,[5]但美欧协调合作仍缺乏大战略、大手笔。如,美国在欧债危机应对上基本袖手旁观,不愿或无力发挥积极作用;美欧自由贸易投资协定的谈判在知识产权、转基因食品、服务业发展等问题上实质障碍很多,双方对达成协议都没有强有力的政治支持。最近,美国监听欧洲国家事件引起轩然大波,对美欧互信的损害程度有待观察。此时,中欧加强对话、照顾彼此关切,在G20等平台上加强协调合作还有很大空间。

三、政策建议

  第一,全方位、多渠道,加强对欧洲经济社会政治问题的研究。未来欧洲经济货币联盟走向,德、英、法、意等大国实力变化及其对欧洲大局的影响,需要全面研究和把握;有关财政约束、银行联盟等欧元区基础性制度仍在发展演化中,很有必要花大力气进行跟踪研究。相对而言,在西方大经济体中,我对美、日了解较多,但对欧洲研究很不够。对欧研究可能较偏重政治、社会、外交等领域,对欧洲经济、金融深度专题研究较欠缺;欧债危机后,我国内许多专家对欧洲未来偏悲观,对欧关注度下降。实际上,欧洲的调整对全球都有重大影响,需要加大研究力度。

  一是对没有实质内容、缺乏针对性的“考察”和“培训”应该限制,而对参加各类国际会议、有针对性的专题调研和业务会谈,不但不应限制,反而要大大加强。尤其是参加一些高层小范围的内部讨论会,可积累重要人脉,获取大量信息。目前欧洲各界对我兴趣非常浓厚,借此也可客观介绍中国形势,释疑解惑。

  二是充实我政府部门、金融机构和大企业海外分支机构和代表处的力量特别是研究力量,并以此为平台,吸收国内其它机构的访问人员,利用海外机构已有渠道,共同开展调研,成果共享,互利共赢。

  三是充分发挥对外经济关系类协会、学会的作用,加强政府部门、商界、学术界从事对欧工作人员的联系与互利合作,将中长期研究与短期调研、将务虚讨论与务实研究相结合,加大对“走出去”企业的信息和研究服务。

  第二,根据我国家战略,积极开展经贸合作尤其是对欧投资。一是加强我政府部门与业界的协调,发挥合力。中欧经贸合作是我对欧“大外交”的重要组成部分,推动经贸合作,有利于我发挥优势,将“大外交”落到实处,促进中欧在政治、社会等各领域的合作;同时,中欧经贸合作也迫切需要国家层面的大力协调和支持。例如,由于种种原因,欧洲业界和公众对我大幅增加对欧投资仍有疑虑;欧元区国家大型私有化项目和基础设施建设项目有很强的政府背景,因此我有关部门适当做工作,对促进我企业界对这些项目的投资将大有帮助。对一些重大项目,国家有关机构还可借助中资金融机构,通过委托贷款等方式予以支持。我驻外使领馆和其它政府部门驻外机构,应更多地发挥牵头、协调作用,建立跨部门、涵盖重要企业和金融机构的联系协调机制,及时沟通信息,推动务实合作。考虑到金融外交是“大外交”的重要环节,跨境投资是中欧经贸合作的重要组成部门,建议驻外使领馆配备熟悉金融的人员,这也是许多国家驻外使领馆的通行做法。

  二是扩大与欧洲政府背景投资机构的业务合作。欧债危机后,民间金融机构受到不同程度的打击,受资本金、流动性等监管要求影响,其业务难以扩张,对实体经济支持力度下降。此时,欧洲投资银行(EIB)、德国复兴开发银行(KFW)、法国开发机构(CDC)等政府背景的机构发挥越来越大的作用。如,EIB将在基础设施等方面加大投资力度;德国政府通过KfW,向西班牙、葡萄牙等国开发机构提供贷款,用于扶持中小企业等;法国整合CDC等政府投资机构,成立公共投资银行。应通过高层推动,加强我与这些机构的业务合作,采取联合投资等方式,参与欧洲基础设施、绿色能源等方面的投资。这些投资除可获得经济收益外,政治、外交上的意义也很重要。

  三是充分利用欧洲当地机构和人才。由于市场瞬息万变,我国内还未形成一支很强的对欧投资队伍,相关人员也难以大量派出,应完善投资决策流程,尽可能借助当地机构和人才,特别是加强与欧洲具有较大影响力的政商重要人物的联系,发挥其了解市场和管理政策优势,花小钱、办大事。

注:

[1]例如,2012年,塞浦路斯和爱尔兰的家庭和非金融企业债务占GDP之比都超过300%,葡萄牙、西班牙该比率分别为255%和215%。通常,一国私营部门债务比率超过200%,就应引起高度关注。

[2]International Monetary Fund, Euro Area Policies, 2013 Article 4 Consultation, July 2013.

[3]International Monetary Fund, World Economic Outlook, Oct. 2013.

[4]王信、曹莉、程勇,“帕多安:欧洲需要财政和政治趋同——专访OECD副秘书长、首席经济学家帕多安,”财新《新世纪》,2013年第34期。

[5]参见Anne-Marie Slaugher, “The coming Atlantic century,” Project-Syndicate, Feb. 21, 2013. Slaugher现为普林斯顿大学教授,曾任该校威尔逊公共和国际事务学院院长、美国国务院负责政策规划的主任。


[打印]
[发送给朋友]
[放入收藏夹]
[复制地址]
相关点评 (共 13 条) 更多点评>>
我也说两句:[所发表的评论仅代表个人观点,与本网站无关] 更多点评>>

字数少于500
用户名: 密码: 匿名
高级
最新文章
地产脱钩? [ 伍戈 ]
货币政策的一个半难... [ 徐高 ]
生猪存栏下降 猪肉... [ 徐奇渊 ]
“南猪北养”利弊探... [ 卢锋 ]
给低收入人群很多贷... [ 刘晓春 ]
预见经济:10月 [ 伍戈 ]
金融创新如何推动高... [ 林毅夫 付才辉 ]
落实国资划转社保决... [ 高善文 ]
最热文章
利率市场化改革“兵... [ 徐高 ]
中美贸易战背景下的... [ 孙明春 ]
预见经济:10月 [ 伍戈 ]
LPR,让市场说话 [ 刘晓春 ]
关于房地产业供给侧... [ 黄奇帆 ]
从跨境视角说说数字... [ 孙天琦 ]
对取消QFII额度限制... [ 徐奇渊 ]
新时代,中国开放新... [ 黄奇帆 ]

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-58297189)

联系我们:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦208室 010-58297189   邮箱:cf40@188.com