摘要：

　　与世界主要国家相比，我国债券市场的信用利差明显偏高，并呈现出与利率债利率正相关的现象。这种独特的现象与我国债券市场独特的投资者结构有关。我国债券市场投资者结构单一，银行具有绝对的主导地位。债券市场信用利差偏高根源于银行存贷款利差偏高。

　　由于信用债利率很大程度上取决于相应层次的贷款利率，因此其相应地体现了实际的信用风险。债市零违约的打破，实际上只是将已经体现在信用债利率中的信用风险显性化，对市场的冲击更多的体现在心理层面，并不会导致信用利差均值的大幅扩大。随着改革的顺利推进，存贷款利差过高、实体经济融资成本偏高的现象将得到改善，信用利差均值可能逐步缩窄。在新的宏观经济环境下，原有的存贷款高利差的经济基础已经发生变化。