中国资产负债表中的奇葩
梁红
中国金融四十人论坛特邀成员
[ 2014-12-11 ]

摘要:

  市场分析人士经常以中国的银行存款或M2与GDP之比的上升作为中国杠杆率上升和潜在金融风险的指标。然而,对这些银行存款的持有者作进一步的分析,人们就会发现中国资产负债表中的一个奇葩:截至今年9月底,政府机关团体(不包括国有企业)共持有约18.3 万亿元的银行存款,约相当于GDP 的30%。不仅如此,这些政府部门的银行存款近年来以每年近20%的速度增长,占M2 的比重持续上升。同时,政府在央行持有的现金从 2012 年底的2.4 万亿元增加至今年9 月底的4.1 万亿元,相当于GDP 的6.9%,27%的当年财政开支。与此同时,近年来中央政府、地方政府和国有企业的债务也不断上升。各种估算显示,此类债务占 GDP的比重介于150%~180%之间。

  与十年前相比,政府如今拥有的巨额储蓄为中国经济提供了更大的空间来应对结构调整面临的阵痛和消化前期刺激政策的后遗症。但在政府降低自己的储蓄之前,中国经济仍将继续承担显著的机会成本。不过,除非政策出现一系列的严重失误,中国应该不会爆发类似其他国家曾经遭受的全面债务危机。

 

报告全文:中国资产负债表中的奇葩

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