2015年地方政府“财政悬崖”压力上升
巴曙松
中国金融四十人论坛特邀成员
[ 2015-01-14 ]

提要:

  在房地产投资增速继续低位运行的前提下,2015年要实现7%左右的增长目标,基建投资增速需要保持在15.7%,对应13万亿资金需求。根据测算,增量保持基建增速15.7%以及存量基建债务接续大约存在3.5万亿的资金缺口。限额管理之下地方自主发债额度较为有限。PPP或成为中央和地方博弈的新领域。截至目前已有7各省公布了PPP示范或试点项目,项目总金额达约8000亿元。

  警惕2015年二季度地方政府将面临融资断档带来的“财政悬崖”。地方政府债券发行的程序进展最快要到2015年年中;存量看,2015年地方政府到期需滚动的债务接近两万亿。2014年11、12月投放的信贷可以缓释一季度的风险,加之一季度并非开工旺季。因此二季度风险可能会逐步显现,不排除部分土地出让金收入与税收收入均大幅下降的区域出现债务“青黄不接”的流动性风险。

  地方政府债务正在按照预定的“开前门、关后门,修围墙”政策框架得以推进。然而,预算法的“围墙”已搭建,但赤字率和发债规模的“前门”显然不足够支撑存量债务和新增基建投资,则“后门”面临着重新阶段性打开的压力。因此,在中央和地方债务并表的同时,可能需要继续提高中央政府的赤字率。否则,2015年中国版的财政悬崖可能面临压力。

报告全文:2015年地方政府“财政悬崖”压力上升

 

注:本文为作者向中国金融四十人论坛独家供稿,未经许可不得转载。

版权所有:北京四十人论坛顾问有限公司 秘书处电话(010-58297189)

联系我们:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦208室 010-58297189   邮箱:cf40@188.com