2026外滩年会｜制度型开放：上海全球资管中心升级的关键一步
一、上海全球资管中心建设取得显著成效
第一，上海已是名副其实的全国资管中心。目前我国金融资产总量已超过550万亿元，资管行业资产规模超过190万亿元。截至去年底，上海资管业务总规模接近50万亿元。上海公募基金规模约占全国四成，保险资管机构数量约占全国一半，私募机构数量居全国首位。在有关机构的全球资管中心排名中，上海已升至第5位。
第二，资管中心建设从机构集聚导向转向功能导向。经过几年推动，上海资管中心建设已从以吸引机构落户为导向，提升到以人民币资产的定价、配置和风控功能为导向。开放方式也从以通道式开放为主，演进到离岸金融、数据、税收、法治等方面的整体协同。监管层持续给予支持：去年，两家外资独资保险资管公司在沪获批筹建和开业；上海不动产和股权信托财产登记试点先后启动；6月17日，国家金融监督管理总局宣布支持设立数智监管上海研发基地。
第三，保险资管成为上海资管中心建设的重要力量。全国36家保险资管公司有一半位于上海，在沪机构的保险资金运用规模超过全国四成。截至2026年年中，全国保险资金运用余额已超过40万亿元，其中投向科技型企业的资金超过6000亿元，覆盖半导体、人工智能、高端装备和生物医药等领域。今年一批保险机构获批受托开展债券通“南向通”投资，并已有机构通过上海清算所基础设施模式参与，为保险资金参与跨境互联互通探索出可行路径。
二、制度型开放是上海全球资管中心提升能级的关键
与会专家指出，制度型开放是上海建设全球资管中心的重要方向和关键驱动力量。与纽约依托科技创新与资本相互强化、伦敦依托金融网络和平台优势不同，上海下一步应在机构集聚和人才集聚之外，更多发挥功能引领作用。对照这一目标，以下四方面仍需持续完善：
第一，跨境投资机制有待进一步优化。境外机构配置人民币资产，需要解决准入、配置、风险管理和退出等各环节的问题。目前合格境内机构投资者（QDII）、合格境外有限合伙人（QFLP）、合格境内有限合伙人（QDLP）等跨境投资机制仍实行额度管理，距离制度型开放尚有差距。有专家认为，我国金融体系韧性和监管能力已显著提升，具备稳步扩大资本项目开放的条件。
第二，基础性制度衔接有待加强。为提升市场运行效率、保持机构对制度环境的稳定预期，账户管理、资产登记托管、估值核算、交易清算结算等基础性制度安排仍需完善，不同金融市场在规则和业务上的衔接仍需捋顺。
第三，风险管理工具应用范围有待扩大，产品创新和风险控制需要平衡。外资机构进入后，需要利率、信用、外汇等衍生工具管理风险。相关产品我国已基本具备，但应用范围仍需扩大。与此同时，部分机构在追逐利润的过程中，可能将对冲工具异化为投机工具，损害金融消费者权益。如何把握创新的尺度，需要予以重视。
第四，税收、法治和中介服务环境仍有提升空间。与新加坡、香港相比，上海在基金和资管行业的税收优惠方面存在差距，个人所得税边际税率也相对较高，一定程度上影响了其对国际化人才的吸引力。此外，中介机构在信息披露和市场规范中的作用有待加强，金融法院判决的域外认可度也有待提高。
三、进一步推进上海全球资管中心建设
第一，稳步推进制度型开放和资本项目开放。完善账户管理、登记托管、估值核算、清算结算等基础性制度安排，推动不同市场规则有序衔接，营造公平、稳定、可预期的制度环境。依托上海要素市场齐全的优势，促进国内国际两个市场、两种资源高效配置。在风险可控的前提下，逐步优化合格投资者等跨境投资机制，打通境外资金准入、配置、风险管理和退出各环节。
第二，丰富人民币资产供给，优化综合软环境。前瞻布局算力、电力、液化天然气等期货品种，推动更多优质基础设施公募REITs和红利型股票上市，提升人民币资产的吸引力。研究完善资管行业税收优惠政策，强化以信息披露为导向的监管，推动金融审判和仲裁与国际接轨。
第三，统筹好开放与安全的关系。产品创新应以有效服务实体经济、有效管控风险为目标，防止异化为投机工具。市场开放程度越高，风险跨境传染、跨市场蔓延的特征越明显。应健全与开放水平相适应的审慎监管框架，加强对风险传播链条的穿透式监测和早期预警，并深化跨境监管协作。
第四，坚守受托本源，以国际标准提升资管机构专业能力。资产管理的本质是受人之托、代人理财。境内资管机构应提高投研和风控能力，强化受托文化和信义义务，以专业能力和长期业绩赢得投资者信任。在吸引境外长期资金方面，关键在于按照国际标准建设专业能力，帮助境外投资者深入理解中国市场，推动其从单纯投资转向长期扎根。
第五，发挥上海先行先试作用，打造科技金融生态高地。有专家指出，科技金融生态是跨主体、跨行业、跨部门、跨区域的体系，关键在于处理好政府与市场的关系，既需要顶层设计，也需要地方探索。上海兼具国际金融中心、全球科技创新中心和资本市场重镇三重优势，已具备良好基础。下一步应继续发挥排头兵和先行者作用，打造科技金融生态高地。
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