核心观点： 

　　1.经济是什么？是量，也是价。大多数历史时期，量价基本同步。然而，过去一年多来，我国实际GDP稳中有升，价格水平却面临下行。相应地，宏观与微观体感之间呈现些许差异。量价为何如此分化？谁更能表征经济动能？未来又将如何演绎？ 

　　2.从量来看，实际GDP 确是表征经济状况的重要指标。不过，该值短期容易受到基数效应等影响，去年就表现得较为明显。今年一季度，由于统计口径优化、闰年工作日等效应，或也将引致基数“降低”情形下投资、工业及实际GDP数值向上扰动。 

　　3.从价来看，无论是CPI、PPI，还是 GDP平减指数，似与微观主体的收入、盈利更贴近，更能表征产出缺口的变动。这或是近期中央所强调的，部分政策指标要和“价格水平预期目标相匹配”。过往来看，实现价格的正增长都伴随着微观预期的改善。 

　　4.展望未来，若一季度实际GDP趋近年度预期目标值，历史上，往往预示着随后总量政策会更具定力，价格的改善幅度更趋平缓。初步预计，若地产等风险可控，全年GDP平减指数在去年负增长的基础上向零左右趋近，名义GDP提升相对温和。

报告全文：量价皆经济

（作者伍戈系CF40特邀研究员、长江证券首席经济学家。）