宏观经济运行

　　宏观经济运行处于短周期顶部，需求上涨从房地产市场向整个工业品部门传递，产品价格上涨带动企业利润回升。

　　工业增加值增速稳定，制造业结构优化。全国规模以上工业增加值10月同比增长6.1%，与上月持平，较上年同期高出0.5个百分点。医药制造业、通用设备、专用设备、汽车制造业、电气、计算机等高技术行业表现强势，分别增长了11.3%、8.2%、8.3%、17.9%、8.3%、9.3%。

　　固定资产投资趋稳，第三产业带动民间投资继续反弹。全国固定资产投资1-10月累计同比增长8.3%，增速比1-9月份高出0.1个百分点。1-10月全国房地产开发投资同比增长6.6%，增速比1-9月上升0.8个百分点。1-10月制造业投资和第三产业基础设施投资分别同比增长3.1%和19.4%，均与1-9月增速持平。

　　商品消费小幅回落。社会消费品零售总额10月同比名义增长10.0%，较上月回落0.7个百分点。10月耐用品零售额名义同比增速从上月的12.7%下降至本月的8.3%，易耗品零售额名义同比增速从上月的5.5%上升至本月的6.6%。服务业消费仍保持较高增长势头。

　　出口降幅收窄，季调后进口增速下降。季调后出口和进口10月增速分别为-6.3%和-1.2%，出口比上月降幅收窄了0.6个百分点，进口下降了3.4个百分点。10月以人民币计价的季调后出口同比增速从上月的-2.5%收窄0.3个百分点至-2.2%，季调后进口同比增速从上月的6.3%下降到3.4%。

　　CPI同比涨幅略升，PPI大涨。CPI10月同比上涨2.1%，较上月增速扩大0.2个百分点，其中食品价格同比上涨3.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。PPI同比上升1.2%，比上月增速扩大1.1个百分点。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业、石油和天然气开采业价格的上涨是带动本月PPI同比上涨的主要因素。

宏观经济运行环境

　　外部经济环境改善，大宗商品价格上升。10月摩根大通全球综合PMI为53.3，摩根大通的全球制造业PMI指数为52.0，均处于今年以来的高位。波罗的海干散货指数同比上升9.52%，较上月增加了16.37个百分点。CRB大宗商品现货价格同比上升0.89%。能源、钢铁、橡胶等大宗商品价格指数的上升带动了中国大宗商品总指数从上月的108.46上升至本月的113.19。

　　国内金融市场运行平稳，流动性较为充裕。货币当局使用更长期限的基础货币投放工具微弱抬升了银行间市场的综合融资成本，但利率仍保持在较低水平。7天银行间质押式回购利率和10年期国债收益率均值与上月基本持平，均处于历史数据的较低区间。社会融资总额存量10月份同比增速12.7%，较上个月上升0.2个百分点；M2增速11.6%，较上个月上升0.1个百分点。

　　公共财政支出同比增速显著下降。公共财政支出10月当月同比增速-12.5%，较上个月11.5%显著下降。其中，中央财政支出同比增速5.6%，地方财政支出-15.5%。

近期展望

　　需求回升仍将持续一段时间。从房地产市场回升向整体经济需求回升的传导仍将继续，未来1-2个季度的总需求水平和价格水平有望保持温和上涨。外部需求的轻微回暖有助于巩固这个进程。

　　现在断言通胀压力为时尚早。随着房地产市场销售下降，2017年下半年以后的总需求回升不乐观。

诊断建议

　　保持稳健的货币政策。

　　加大精细化、补短板性质的基础设施项目储备，对冲明年房地产下行造成的经济下行压力。

　　加大大城市住宅土地供应和相关公共基础设施建设。

　　推进人力资本密集型服务业改革试点，取消和简化审批程序，尽力营造公平竞争的市场环境，为私营企业投资创造更多机会。

报告全文： 2016年10月宏观经济运行检验报告单

　　CF40宏观经济医生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础，形成简明扼要的宏观经济运行体检报告；结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架，发现宏观经济运行中存在的主要问题；借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究，提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议；并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。