共富时代的大国金融：金融促进共同富裕的作用、路径与实践

《径山报告》课题组

中信出版集团　2023年8月

内容简介

　　本书分析了中国特色共同富裕与西方福利社会的本质差异，梳理了金融发展与共同富裕的理论逻辑，阐释了金融发展对促进共同富裕的正面与负面影响，研究提出了金融促进共同富裕的政策措施与实施路径。

　　本书认为，金融作为现代经济的核心，不仅在促进实体经济高质量发展、把“蛋糕”做大做好的过程中可以发挥积极作用，在保障社会公平正义、助力缩小收入和财富差距方面同样可以发挥重要作用。

　　本书首先对金融促进共同富裕面临的四个挑战和路径选择进行了深入分析，随后构建了金融促进共同富裕的政策框架，包含一条主线、三大原则及六个方面的建议，最后聚焦到“金融促进经济高质量发展助力共同富裕”“金融助力区域协调发展”“农村金融促进共同富裕的框架与路径”“健全资本市场，扩大中等收入群体”“财富管理和信托在支持共同富裕中的作用和实践”“金融促进共同富裕的浙江实践”六个领域的议题。

作者简介

　　本书是中国金融四十人论坛（CF40）主办的《径山报告》项目2022年的研究成果，由综合报告和六个分报告组成。写作成员主要包括：肖钢、张晓慧、张斌、王胜邦、王毅、金李、殷兴山等（按章节顺序）。

　　肖钢，CF40资深研究员。曾任中国人民银行政策研究室主任，中国外汇交易中心总经理，中国人民银行计划资金司司长，中国人民银行行长助理、副行长。2004-2013年任中国银行股份有限公司董事长，2013-2016年任中国证券监督管理委员会主席、党委书记，2018年任第十三届全国政协经济委员会委员。中共十七大代表，中共第十七届中央候补委员、第十八届中央委员。

　　张晓慧：CF40资深研究员。1999-2000年在美国斯坦福大学做访问学者。长期在中国人民银行工作，曾任中国人民银行行长助理，中国人民银行货币政策委员会委员，中国人民银行货币政策司司长、金融市场司司长，驻国际货币基金组织中国执行董事高级顾问，中国人民银行驻美洲代表处首席代表等。长期从事宏观经济、货币政策、金融改革、人民币国际化、利率、汇率等问题的研究。

　　张斌，CF40资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长。经济学博士，第十四届全国政协委员。研究领域是中国和全球宏观经济，重点研究的问题包括中国经济结构转型、中国宏观经济和金融市场波动、人民币汇率和外汇管理政策、全球宏观经济等。

　　王胜邦，经济学博士，供职于国家金融监管总局，历任中国银监会国际部副主任、审慎规制局副局长，中国银保监会大连监管局局长、辽宁监管局局长，农村中小银行监管部主任。曾参与《第三版巴塞尔协议》等银行监管国际规则制定，主持起草《商业银行资本管理办法》《商业银行大额风险暴露管理办法》等国内银行监管规章，出版《商业银行资本约束与信贷扩张》《全球金融危机与金融监管改革》《商业银行资本监管的理论、制度和技术》《后危机时期经济增长与金融发展》《债务与魔鬼》等多本专著和译著，发表学术论文近百篇。

　　王毅，CF40成员、中国光大集团股份公司副总经理。经济学博士，研究员。曾先后供职于中国人民银行调查统计司、财政部金融司。

　　金李，南方科技大学副校长，北京大学讲席教授、国家金融研究中心主任，十三届和十四届全国政协委员，中国管理科学学会副理事长，中国管理现代化研究会顾问委员会副主席，历任哈佛商学院副教授、牛津大学商学院教授，北京大学经济与管理学部副主任、光华管理学院副院长。研究领域包括财富管理、股权投资、家族企业等。

　　殷兴山，管理学博士，高级经济师，现任浙江省政府参事，长期在中国人民银行工作。具有丰厚的货币金融理论知识和金融管理及改革实践经验，先后出版多部专著及主编著作，多篇文章被《金融研究》《中国金融》等权威期刊刊用。

推荐语

　　金融既是天使也是魔鬼，搞得好可以有效促进经济增长、缩小收入差距，但如把握不好信用、杠杆、风险这三个环节和尺度，金融反而会成为贫富分化的加速器。金融促进共同富裕是一个新命题、新挑战，在新的时代背景下，一方面，金融要发挥其作为经济血脉的作用，在资源优化配置中促进经济增长；另一方面，金融要发挥其滴灌效应，在服务实体经济中改善收入分配、缩小地区差距和城乡差距。本书意在研究中国特色金融促进共同富裕的发展之路，对多个相关问题给出回答，具有重要价值。

——黄奇帆 中国金融四十人论坛学术顾问

　　至少有三条理由，使我向读者推荐这本书。第一，金融如何协力促进共同富裕这个命题，在实践中取得更多进展之前，亟待从理论上深入探讨，本书回应了这种知识需求。第二，肖钢先生领衔的作者团队，从实际经验、理论素养、学科互补等诸多方面都堪称梦幻组合。第三，这本书是《径山报告》系列的最新作品，一如既往地保持了自身质量。阅读这本书可以使读者保持知识上的连续性，得以全面、系统了解金融促进共同富裕的理论、政策和实践的最新进展。

——蔡昉 中国金融四十人论坛学术委员会主席、中国社科院国家高端智库首席专家

　当前我国实现了第一个百年奋斗目标，正向着全面建成社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标迈进，共同富裕这个话题顺理成章地凸显出来。近年来讨论共同富裕的声音很多，但是似有两个不足之处：一是不少人把目光过多地聚集到“分配”上，而对发展是实现共同富裕的必要基础提及较少；二是没有把金融作为实现共同富裕的一项重要内容加以考虑，而金融在资源配置以及财富增殖等方面都可以发挥重要的作用。这本书恰恰弥补了这两个方面的缺陷，是有分量、有质量的研究成果。

——杨凯生 中国金融四十人论坛学术顾问、中国工商银行原行长

目录

推荐序　金融促进共同富裕大有可为

01 金融促进共同富裕的角色定位与政策框架

一、金融发展与共同富裕的关系

二、金融促进共同富裕的成效和挑战

三、金融促进共同富裕的市场化路径

四、金融促进共同富裕的国际经验与启示

五、金融促进共同富裕的政策框架

02 金融促进经济高质量发展助力共同富裕

一、 金融促进经济高质量发展助力共同富裕的作用

二、 金融助力共同富裕要权衡好效率与公平的关系

三、金融助力共同富裕的边界

03 金融助力区域协调发展

一、区域发展差距与金融资源配置的新特征

二、区域发展差距背后的金融短板

三、区域发展战略中的金融政策

四、展望与政策建议

附录：区域发展战略金融支持措施

04 农村金融促进共同富裕的框架与路径

一、农村金融改革发展成效

二、 共同富裕背景下农村金融发展的供需联动框架

三、农村金融发展促进共同富裕的政策建议

05 健全资本市场，扩大中等收入群体

一、 资本市场促进中等收入群体扩大的机理分析

二、 我国资本市场在扩大中等收入群体方面的作用

三、我国资本市场财富效应的实证检验

四、加快推进资本市场改革开放

06 财富管理和信托在支持共同富裕中的作用与实践

一、 发展财富管理和推动共同富裕的内涵与意义

二、财富管理在推进共同富裕中的作用

三、通过财富管理推进共同富裕的创新建议

四、信托在支持共同富裕中的作用和实践

07 金融促进共同富裕的浙江实践

一、 浙江高质量发展建设共同富裕示范区背景及目标

二、浙江建设共同富裕示范区的主要差距和不足

三、金融在促进浙江共同富裕中的作用和不足

四、金融促进共同富裕的浙江改革探索

五、金融促进共同富裕的困难及建议

参考文献

推荐序

金融促进共同富裕大有可为

　　金融既是天使也是魔鬼。金融活动的核心是为有钱的人理财，为缺钱的人融资，在资源优化配置中服务实体经济，所以金融搞得好可以有效促进经济增长、缩小收入差距。但如果把握不好信用、杠杆、风险这三个环节和尺度，金融反而会成为贫富分化的加速器，分化严重时如果爆发一场金融危机，可能会使多年的发展成果付之东流。信用是金融的立身之本，是金融的生命线。一切没有信用的金融都是假金融、伪金融。杠杆则以信用为基础，有信用才有透支，透支就会带来杠杆比，但杠杆比过高则会产生金融风险，这是辩证的关系。一切金融创新，都是依托有限的信用想方设法把杠杆比一级一级地放大；但过高的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源。金融的精髓在于设计一个信用基础较好、风险较小的杠杆体系。

　　金融促进共同富裕是一个新命题、新挑战。这个问题我本人也一直在思考。如何解这道题？我觉得首先要对共同富裕面临的困难和障碍有一个清晰的判断。“共同富裕”这个词，带有明显的中国特色，这个特色不仅源于我国社会主义社会的价值追求，还与我们当前的发展阶段有关。正如这本书指出的，2021 年我国人均 GDP（国内生产总值）达到12 556 美元，超过了全球人均12 263 美元的水平，基本达到世界银行“高收入国家”门槛，但这一水平不仅远低于美国、日本、英国、法国、德国、意大利、西班牙等发达国家，也低于一些新兴市场国家。同时，根据世界不平等数据库（World Inequality Database），我国居民收入的基尼系数2019 年和2020 年分别为0.465 和0.468，不仅高于高收入国家0.315 的均值，也高于发展中国家0.383 的均值；a 此外，还存在较为显著的城乡差距和地区差距。在这个大背景下，一方面，金融要发挥其作为经济血脉的作用，在资源优化配置中促进经济增长；另一方面，金融要发挥其滴灌效应，在服务实体经济中改善收入分配、缩小地区差距和城乡差距。兼顾二者，以金融促进共同富裕，至少应在以下三个方面有新的作为。

　　一是要在解决中小微企业融资难、融资贵的问题上有新办法。大企业强国、小企业富民。解决好中小微企业融资难、融资贵的问题，让这些中小微企业活得久一些、活得好一些，就可以增加就业、减少失业。但中小微企业融资难、融资贵的背后是信用能力不足。因此，建议抓好金融科技，以数字金融为手段，为中小微企业增信，推动普惠金融理念落地。300 年前第一次工业革命，工商产业大发展催生了商业银行；后来的第二次工业革命，人类进入电气化时代，催生了投资银行业，为资本集聚和垄断组织的出现创造了条件；第三次工业革命始于20 世纪80 年代的信息化应用，产生了大量的风险投资机构，解决了大量科技成果应用转化中的融资问题。但是所有的商业银行、投资银行、风险投资机构等都无法全面解决中小微企业的融资问题。而这需要第四次工业革命，即数字化、智能化革命带来的产业互联网。借助数字化技术在产业链上的大规模应用，金融机构可以看得清、管得住资产，从而提高了中小微企业的信用能力，降低了金融服务的风险成本，进而在一定程度上破解了融资难、融资贵的难题。可以预计，数字化技术每1% 的小小改变，就有可能为实体经济带来数万亿元规模的成本减负。

　　二是要在增加农村居民财产性收入上有新举措。目前中国农民增收面临的最大问题是，农民97% 的年收入来自劳动收入，财产性收入占比不到3%。而城市居民的房子、股票等各种财产性收入，占整体收入的50% 以上。虽然农村每家每户都有一亩三分地，但这一亩三分地尚不能变成可以产生现金流的信用品，无法给农民带来财产性收入。因此，要深化改革，盘活农村“三块地”，实现土地资源依法有序流转，这样实际上也提高了农民参与金融活动的信用能力，为其增加财产性收入创造了条件。“三块地”盘活了，农民有了财产性收入，农业、农村吸纳资金的能力也会相应提高，资本下乡促进农民富裕的机制会逐步健全，城乡差距也会因此逐步缩小。

　　三是要在使资本市场成为国民经济晴雨表上有新进展。2000年以来，中国GDP 翻了三番，各项事业都有长足的发展，但是资本市场总量指数还是大体不变，缺少作为国民经济晴雨表的功能。2021 年底，我国A 股总市值为91.6 万亿元，规模稳居世界第二，但其盈利和分红所对应的价值投资功能发挥不显著，指数运行与经济基本面脱节，仍需深化基础性制度性改革，使之成为国民经济晴雨表。其中，贯通各类基金如社保基金、公积金、企业年金等长期资金入市的通道和机制就很重要。我主张，允许包括公积金在内的五险一金、企业年金等资金，以更大比例通过专业投资机构市场化投资于资本市场，这既为职工分享资本增值收益创造了条件，也为资本市场输送了源源不断的长期资本，一举多得。资本市场长期繁荣，本质上是为经济金融活动提供稳杠杆、降杠杆的工具，是金融促进经济增长、促进共同富裕的重要机制，也是解决该书提到的“资本贫困陷阱”的一个重要途径。

　　是为序。

黄奇帆

中国金融四十人论坛学术顾问

重庆市原市长